狂收買路錢 AI淘金熱中“賣鏟人”

由ChatGPT掀起的人工智能(AI)新浪潮至今方興未艾。美國高科技和互聯網企業權重較高的納斯達克指數(NASDAQ) ，去年初至今上升了52%；半導體ETF (SMH) 去年初至今上升了105%；AI半導體晶片龍頭企業英偉達(NVDA) 升幅更為驚人，已成為華爾街最新一代“股王”。各行業的大公司正在積極部署以AI技術提升生產效率，對AI軟硬件出現大量需求。彭博經濟研究數據預測，目前全球生成式AI市場規模為230億美元，未來10年將增至1.3萬億美元，將處於爆炸性上升期。除了文字、圖片、視頻等生成式AI市場急速膨脹外，電腦、互聯網、雲計算、金融、汽車、醫療等，包括很多傳統行業對AI產品的需求都會大增。

英偉達最強晶片帝國

由美籍華人黃仁勛(Jensen Huang) 創辦的英偉達公司(NVDA) ，如今成為地表最強的晶片帝國。由於其圖形核心處理器(GPU) 被廣泛地運用於人工智能、機器學習、生成式模型等方面，這兩年股價急升，目前市值為20,570億美元，成為美國市值排名第三的大企業，僅次於微軟和蘋果。英偉達二○○○年代初市值才60億美元左右，至今勁升了三百多倍；黃仁勛個人財產目前超過700億美元，成為華爾街的風雲人物。

英偉達市值2萬億美元是什麼概念？它比阿里、騰訊、京東、拼多多、百度、比亞迪、美團、寧德時代加起來的總市值還要多，而今年一月底港股市值才28.1萬億港元（折合3.6萬億美元）。該公司是全球股票交易量最大的企業，每天成交額約500多億美元，而今年一月份港股平均成交額為976億港元（折合124億美元），即該公司股票每日成交量約等於整個港股市場的4倍。

淘金未必成賣鏟已賺

英偉達股價在AI熱潮中大幅抽升，去年已上升了2倍多，今年頭兩個月再升67%。該公司於二月廿一日公佈去年第四季度業績，翌日股價上升了16%，市值增加了2,770億美元，相當阿里、百度和京東三家市值的總和。這當然有追捧AI行業前景的投機因素，但英偉達是當今AI “淘金熱”中名副其實的“賣鏟人”，幾乎任何所有需要訓練AI 模型的企業，都必須向英偉達購買GPU晶片，使它成為率先真金白銀地賺到大錢的公司。

根據英偉達Q4財報顯示：該季度的營業額為221億美元，同比增长2.6倍；數據中心業務（AI相關收入計算在內）佔全部營收78%，已是其遊戲晶片業務的4.5倍。最誇張的是其盈利能力，二三年的毛利率為72.7%，淨利率達48.9%。據行內人士計算，英偉達H100顯卡現價為3萬美元，但其直接成本僅為5千美元。

全球科技大企業都在摩拳擦掌，注巨資構建大規模算力基礎設施。以臉書(META) 為例，本年一月份就透露在年底前總共要購買35萬張英偉達H100顯卡，連同其他晶片涉資約90億美元。“淘金熱”中的挖礦人不一定成功，但“賣鏟人”已經賺到盆滿缽滿了。

市盈率67倍長線看好

上周五英偉達收市價為822.79美元，再創收市歷史新高，其市盈率(TTM)已高達67倍，短期確實超買。但AI時代才剛拉開帷幕，市場規模正急速上升，估計起碼還有10年運行。該公司具有強大的技術優勢，在GPU晶片全球市佔率達9成，且賺錢能力極佳，冠絕群倫。該司股價每逢有較大回調時，都應是建倉或加碼好機會。讀者如已在早期建倉，不必急於獲利了結，可長線再持有幾年；如仍未建倉者，筆者也有較保守的入場策略，日後有機會再介紹。

容永剛