美抗通脹任重道遠

美國十一月非農就業人口新增26.3萬人，遠高於普遍預期的20萬人，是今年來連續第七次報告超出預期。同時，十一月薪資猛增，平均時薪環比增0.6%至32.82美元，是市場預期0.3%的2倍；同比增5.1%，超市場預期的4.6%。平均時薪環比增速加快，為今年一月來最高。勞動參與率同比微降，失業率維持在近五十年來低位。

非農就業數據公佈後，市場對美聯儲局鷹派行動的押注增加，風險偏好降溫，終端利率預期回升。美國國債價格跳水、收益率躍升，兩年至五年期國債收益率漲逾14個基點；主要美股指數全線低開，美股期貨短線下挫，納指期貨跌近2%；美元指數短線走高約30點；現貨黃金短線走低逾10美元。

儘管商品供應鏈困境正在緩解，商品物價前景改善，但工資乃服務業最大成本，因此就業市場狀況成為服務業通脹的關鍵要素。在利率水準被上調約350基點後，美國仍出現26.3萬個非農就業崗位的增加，以及增速加快的平均時薪，這意味着就業市場非常火熱，這可能令美聯儲局本月開始放緩加息步伐的計劃複雜化。

雖然大多數其他經濟指標都在指向衰退，但就業數據超預期的強勁和韌性，顯示出勞動力市場調整緩慢，這或將迫使美聯儲局繼續收緊貨幣政策，緊縮政策持續時間可能更長，終端利率可能不得不進一步提高，直到經濟觸底。

最新就業數據發佈後，芝商所利率觀察工具Fed Watch顯示，市場預計美聯儲局十二月加息50基點的可能性從80%回落至69.9%，加息75個基點預期升至30.1%。期貨市場的數據顯示，基準利率可能會在明年達到4.9%左右的峰值。

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