科技板塊回顧與展望

上半年，恆生科技指數受到大市值科技龍頭股價回調影響，明顯跑輸恆生指數。期內恆生科技指數收益率為負3.21%，恆生指數收益率則為5.86%。其主因可歸因以下幾方面：一是流動性方面，從疫情爆發至今年二月初，南下資金與海外資金持續大幅增持港股科技龍頭，把公司市值不斷推至高點，而後由於對美國加息的擔憂，以及中國流動性相對收緊，資金流入逐漸減緩；二是經營層面，由於流量紅利趨緩，且多家科技龍頭均宣佈未來將加大對新業務的投入，行業競爭越發激烈，不確定性較強；三是監管層面，監管部門上半年對互聯網平台進行“反壟斷”的監管與調查，對龍頭企業的盈利及估值均造成較大影響。

但從長期看，相信港股的“新經濟”行業，無論是對南下資金還是海外資金依舊具吸引力。板塊未來的投資機會可關注以下兩方向：一是此前估值遭較大回調的科技龍頭企業。因市場對反壟斷監管的擔憂，已基本體現在科技龍頭公司的估值和股價中；且各大科技龍頭的經營發展並不完全依賴於壟斷行為，如遊戲社交領域的龍頭騰訊、支付購物領域領先的阿里巴巴，以及本地生活外賣領域深耕的美團等，均通過長期積累構建獨特壁壘。相信隨着監管壓力逐步消退，以及新業務的不斷推進，此前的估值壓力有望逐步緩解。

二是高成長的新能源產業鏈，未來新能源板塊或迎來景氣階段。隨着光伏平價和政策推動，新能源上游整體投資在未來或迎來高速增長；新能源汽車是目前兼具高增速和高確定性的板塊。據相關數據顯示，今年一至五月全國累計新能源汽車銷售量同比增95%，證明新能源汽車市場需求旺盛。

投資者亦需注意以下風險點：反壟斷監管的進一步收緊、美聯儲局QE政策收緊、上游原材料價格上漲等。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君