香港經濟復甦仍不均

香港第一季度GDP表現遠超預期，同比擴張7.8%（經季節調整後的環比升幅亦高達5.3%），扭轉過去連續六個季度的跌勢。除了低基數效應之外，首季經濟的復甦强勁主要是受惠於外需的反彈、財政刺激政策的延續，以及本地消費及固定資產投資的改善。

細看GDP的組成部分，貨品出口按年增長30.6%，創一九八七年第三季以來最大升幅，主因是全球各國財政刺激和疫苗推廣支持來自中國和發達國家尤其是美國的外需增强。另外，由於二一至二二預算案顯示財政政策較預期更為寬鬆，政府消費開支（按年增加6.7%）連續第七個季度錄得超過5%的同比升幅。再者，隨着本地疫情緩和，以及政府放寬社交限制措施，私人消費支出（按年上升1.6%）自一九年第二季以來首次錄得同比增幅。同時，隨着全球推廣疫苗，經濟前景漸趨樂觀，支持固定資產投資連續兩個季度上升，並按年增長4.5%。然而，服務出口連續第八個季度下降，按年跌8.7%。由此可見，封關措施仍拖慢經濟復甦。

更值得注意的是，若平均去年和今年首季的數值以抵銷基數效應的影響，本地生產總值、私人消費開支、固定資產投資及服務出口仍低於一九年首季的水平。換言之，香港的經濟復甦仍然不均衡及不完整。

展望未來，持續改善的外需及强勁的財政刺激政策，包括即將推出的電子消費券，這兩項因素可能支持香港經濟繼續獲得增長動能。不過，經濟要實現顯著復甦，還需靠私人消費（佔本地生產總值60%以上）的進一步改善，以及服務出口的反彈，這將取決於疫苗推廣的進度。一方面，政府推出的“疫苗氣泡”，意味本地社交限制措施的進一步放寬需要以更多人接種疫苗為前提。另一方面，除了即將推出的香港和新加坡旅遊氣泡之外，本地和海外較高的疫苗接種率可能是邊境進一步安全重啓的先要條件。不過，截至五月二日，香港疫苗接種率僅12.7%，暗示仍有必要繼續加快接種進度。

總括而言，鑒於首季GDP表現遠超預期，在邊境限制措施於下半年進一步放寬的假設之下，我們將二一年GDP增長預測由4.1%上調至5%-6%。

華僑永亨銀行經濟師李若凡