“優質”和“稀有” 對抗通脹的邏輯

筆者把消費物價指數(CPI) 戲稱為“餓唔死”指標，只能反映居民基本生活開支，與人們心目中的通脹沒有太大關係，理由在上周已作解釋。大家不要相信通脹仍會長期維持低位，就如CPI所宣佈的2%左右。所謂“春江水暖鴨先知”，消費者已對商品與服務價格上升有感，不過受影響最大的還是資產價格，“餓唔死”指標中所統計的居民基本生活費用，暫時仍未飆升。

物價上漲正在發生

通貨膨脹會導致加息，資本市場對此非常敏感。美國財長耶倫上周在接受訪問時表示：“利率可能必須上升一些，以確保經濟不至過熱。” 她的談話立刻引發高成長科技股的沉重賣壓。在數小時後，耶倫就有關說法作出澄清，表示並非預測或建議提高利率，這應該由聯儲局獨立決定。她也並不認為存在“將發生通貨膨脹問題。” 耶倫有些“此地無銀三百兩”的意味，普通百姓都感覺物價在上漲，身為美國最高財經長官不可能無感吧。

通脹能令債務貶值

各國實施的貨幣寬鬆政策必然導致銀紙購買力下跌，對此不要存在任何幻想。但通脹並不等同洪水猛獸，適度的通脹實際有助經濟發展，只是不容許狂飆引致社會和經濟失控。通脹會令債務貶值，或者說能“稀釋”債務。以銀紙購買力折算，現時借款一百萬元，十年後可能只值現時的50萬元，能買的東西少很多。通脹其實最有利欠債人，同時會進一步加劇貧富兩極分化。

目前全世界誰借錢最多？當然是各國政府，發債最多的是美國，其次是中國，但一般商業和民間借款人也會得益。最不利的當然是把現金存放在銀行的人，在目前超低的利率環境中，微薄的利息難以彌補銀紙購買力下跌的損失。所以對擁有一定資產的人來說，懂得理財對抗日益嚴重的通脹是相當重要的。

但是對於剛進入職場不久、資產不多的年輕人來說，筆者認為首要目標還是在於不斷學習、努力充實和提升自己，這才是最好的投資。當經濟基礎有所改善之後，在力所能及的範圍內，盡快向銀行貸款購買一間自住房屋。在現代社會結構中，中產階級是最大的組成部分，而自住房屋是絕大多數家庭最重要的資產，這也是對抗通脹絕佳的工具。“有恆產者有恆心”，這其實也是現代社會穩定和發展的定海神針。

優質股樓可抗通脹

對於有一定經濟實力和現金的“成功人士”來說，購入或持有實體資產是對抗通貨膨脹的最佳方法，然而並非所有“實體資產”都能保值，要點在於“優質”和“稀有”。比如優質的房地產，位於經濟活躍的好地段、需求大出租容易、可帶來穩定租金收入，都是理想的投資標的。馬太效應，“強者越強、弱者越弱”的現象實際存在，內地北上廣深一線城市樓價仍在上升，但三、四線城市樓價趨軟是很好說明。

優質企業股票也是對抗通脹的好工具，股票是擁有一家企業的資產和權益部分的證明，其實也可視作為“實體資產”。市場不會一帆風順，但擁有長期競爭優勢、前景良好和經營穩定、管理團隊優秀的企業可以度過各種難關。如果閣下對找出“優質企業”沒有信心，筆者建議購買美股標普500指數ETF （代號SPY和 VOO），長期持有跑贏通脹不成問題。

稀有商品能夠保值

“稀有”是選購對抗通脹資產的另一個考量。所謂“盛世古董，亂世黃金”，黃金被廣泛認為是一種避險資產，是稀有的貴價金屬，但近年表現似乎未能理想地發揮這個功能。收藏品如名畫、古董、郵票、玉石、工藝品等能夠保值，主要受稀有性、需求量大、觀賞性、有炒作題材、有增值歷史等因素影響，但參與者必須懂得鑑別和在行。

比特幣近年成為金融市場熱門的“稀有”商品，屬於對抗通脹的“另類投資”，本欄於今年二月曾連續四周專文分析介紹。目前確有投資人把一些資金轉入加密貨幣市場，但佔資產組合比例不宜太大。比特幣在四月十三日升至64,899美元，在四月廿五日跌至49,121美元(-25%)，上周五收市為58,964美元，筆者相信長線仍會上升。

通脹到臨並非世界末日，但應該弄清其影響和運作邏輯。

容永剛