內地經濟穩健 資金流入料持續

過去一年全球飽受疫情衝擊，强硬的封鎖措施及强勁的刺激政策則帶動中國經濟率先恢復。不過，去年底疫情反彈，令市場一度擔憂內地經濟回軟。

實際上，限制出遊的措施，確實導致中國農曆新年假期出行較疫情前大幅下滑77%。不過，由於就地過年，大城市消費活力保持強勁。這至少部分對沖了小城市消費乏力的情況。具體而言，內地消費者農曆新年假期通過重點零售和餐飲共消費8,210億元，較去年同期上漲28.7%。其中網上銷售達到1,220億元。在線餐飲更同比上漲135%。 此外，內地電影假期票房再創紀錄超過75億元。鑑於去年春節假期處在疫情爆發初期的緊張情緒下，此次假期消費的同比大幅上升並不意外。疫情前，一九年春節假期消費已經超過1萬億元，不過根據相同統計口徑的重點零售和餐飲來看，二一年春節消費依然較一九年同比上漲4.9%。由此可見，中國今年首季的經濟仍可能保持穩健的增長步伐。

在經濟穩健的情況下，本欄預計資金流入中國境內市場的趨勢仍將持續。具體而言，近期關於經濟復甦及通脹飆升的預期，推動美國長息上升，惟與內地長債收益率之間仍存在差距。短期内，為了支持政府推出大規模刺激政策，美聯儲大概率保持寬鬆貨幣政策。同時，內地央行亦可能維持穩健的貨幣政策立場。農曆新年過後，中國央行等量等價續作了MLF。首先，相較於一月MLF縮量續作，此次等量等價續作展示了央行的中性貨幣政策態度。其次，央行也再次於貨幣政策報告中重申市場需要關注價格而非數量。總括而言，在中美保持貨幣政策不變的情況下，內地方面的利率優勢或支持資金繼續流入中國市場（如債券市場），從而利好人民幣。若美元繼續在高位盤整，美元／人民幣或主要在6.4-6.5的區間內窄幅波動。相反，若美元回軟，不排除境內結匯需求釋放，支持人民幣進一步上升。

至於在人民幣前景樂觀的情況下，內地會否借此機會放寬資金流出渠道？近期，內地研究個人5萬美元額度下投資海外股票及購買保險的可行性。這個消息一度引起市場關注。不過，相關消息和評論隨後被陸續刪除，意味着現階段內地不希望市場反應過度。比起期待境內全民投資海外市場，憧憬短期內粵港澳理財通和南向債券通的推出，或者更加實際。華僑永亨銀行經濟師謝棟銘