理財小教室──窩輪

選擇窩輪時，要注意的因素很多，當中最主要有行使價和到期日的選擇，以及隱含波幅和窩輪發行商的開價。

行使價的選擇：假設其他因素相同，越價外的窩輪，槓桿會越高，相對進取的投資者，可選擇價外的窩輪；保守投資者則可留意近價或價內的窩輪。但在某些較特別的市況下，投資者會有不一樣的選擇。若市場有大波動或趨勢，投資者為提高收益，或會考慮價外窩輪以提高槓桿；在持續震盪市況下，則會選擇貼價或價內的窩輪，以減低風險。

到期日的選擇：假設其他因素相同，期限越短的窩輪，風險越高，因相關資產的價格可變為價內的時間越少；相反期限越長的窩輪，風險越低，因價格變為價內的時間越多。相對進取的投資者，可考慮選擇短期的窩輪；保守的投資者則可留意中長期的窩輪。

隱含波幅：兩個相近條款的窩輪，價格也可能有所不同，原因之一可能是隱含波幅的不同。一般情況下，隱含波幅較高的窩輪，價格會較高。但並不意味低隱含波幅的就一定更值得投資，因窩輪隱含波幅的穩定性同樣重要。若隱含波幅大起大落，將增加持有窩輪的風險，因此投資者可在購買窩輪前，先觀察過去隱含波幅的情況。若市況波動較大，窩輪隱含波幅也會受影響。

窩輪發行商的開價：窩輪由窩輪發行商在市場上開出買賣盤，是否積極報價以及買賣之間的差價，都會影響投資者的買賣成本。窩輪發行商會根據掛鉤資產的交易量、對沖難度及窩輪的變動敏感度等因素，給出合理差價。投資者可比較不同的開價，並選擇開價較積極且合理的窩輪。

風險提示：窩輪擁有以小博大的槓桿效應，投資者也可能損失所有本金。因此應謹慎評估窩輪特性及風險，根據自身投資經驗及風險承受能力，挑選適合自己的投資產品。（下）

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君