EBITDA

我們看一些上市公司財務報表時，常發現有一個名叫“EBITDA”的專有名詞，中文意思是“未計算利息、稅項、折舊及攤銷開支前的利潤”。“EBITDA”指標和純利潤指標不一樣，純利潤是指公司扣除所有費用後的剩餘盈利，而“EBITDA”則包括利息、稅項、折舊及攤銷前的淨收益。依我理解，“EBITDA”是未“按勞分配”前的收益，而純利則是分配後剩下給股東的“餘糧”。

因“EBITDA”指標將稅務、利息等財務等現金支出，以及拆舊及攤銷等非現金費用包括在內，等同一間公司的經營現金流入，故不少人用“EBITDA”來分析一間公司實際經營狀況。事實上，“EBITDA”指標比純利潤指標更能反映一間公司真實經營效益。因為現時的一些大公司，為追求更大利潤，大多會利用財務槓桿操作，尤其是大型的資本密集型公司。這些公司所需要的投資及借貸都非常大，故利息支出及拆舊非常大。如果這些公司單單以純利計算，可能忽視了這些公司的真正效益。以澳門博企金沙中國（香港上市公司編號：1928）為例，根據金沙中國在二○一九年度的財務報表資料，二○一九年度金沙中國純利有20.3億美元，若單以純利計算的資產回報率來看，並不算非常突出。但金沙中國的“EBITDA”高達31.9億美元，足足比純利潤高出50%。我們知道，金沙中國屬於高負債、高資產的公司，銀行貸款及資產值都以數百億港元計。金沙中國在二○一九年度單單拆舊及利息開支已高達7.6億美元。若以金沙中國股東權益的44.4億美元計算，一年賺取“EBITDA”31.9億美元，回報率高達70%，即不需兩年便可收回投資本金，冠絕六大博企。所以，單從“EBITDA”來看，金沙中國是一間有投資價值的公司。

（二之一）

清水河