疫情拖累港經濟 投資情緒高漲

由於香港七月開始爆發第三波疫情，PMI連續第二個月下跌，由七月的44.5下降至八月的44.0，反映私營經濟景氣再度轉差。不過，PMI下跌的幅度較年初輕微。這背後的原因可能是政府推出的紓困措施奏效、全球經濟重啟及中國經濟穩步復甦。以上數據結合，強化了本欄對香港經濟的預期，即第三波疫情將導致第三季經濟繼續大幅收縮，但跌幅將較上半年收窄。

同樣地，失業率很可能在五至七月短暫回落後再次上升，惟升勢可能較溫和，因紓困措施將繼續幫助緩解中小企資金周轉困難的問題，尤其是對於受疫情及防疫限制措施衝擊嚴重的行業而言，減輕勞動力市場的壓力。

值得留意，由於香港財政赤字顯著擴大，政府暗示新一輪刺激方案的規模將不及第二輪防疫抗疫基金。因此，疫情尚未明朗，財政刺激措施漸漸到期下，經濟和勞動市場前景仍難言樂觀。

相對實體經濟而言，疫情對全球包括香港的金融市場影響較輕微。首先，雖然疫情反覆，但死亡率的下降及治癒率的上升，再加上疫苗研發不斷傳出好消息，令市場期待經濟逐漸復甦。其次，近期中美的經濟數據表現理想，增添市場對全球經濟持續復甦的信心。第三，美聯儲最新的政策框架，意味着未來數年該央行可能引領其他主要央行維持超寬鬆貨幣政策。以上因素結合，提振市場投資情緒。

受惠於高漲的投資情緒，八月底在港招股的農夫山泉成為了新凍資王，並為考慮來港上市的企業打了一劑強心針。接下來，新一波新股集資潮的出現，包括十月中旬螞蟻集團100億美元的IPO，加上季結因素，料支持港匯維持強勢。此外，由於港元拆息仍然高於美息，在全球水浸的背景下，本欄預期未來將有更多資金流入香港市場以追逐高回報。因此，金管局的干預或未完待續。隨着銀行體系總結餘不斷增加，一旦短暫因素包括IPO效應及季節性因素消退，港元利率將回落。

銀行業方面，新一輪新股集資潮，加上高漲的投資情緒，以及資金流入，料支持總存款進一步增長。相反，由於消費和商業情緒低迷，且銀行漸趨謹慎，總貸款增速（撇除新股認購貸款）料維持疲軟。因此，港元貸存比率料由七月的85%跌向80%。這亦可能為港息帶來下行壓力。

華僑永亨銀行經濟師李若凡