股市升跌本平常 熟諳持股心不慌

最近中國內地、香港和美國股市都較大幅地回落。從七月份高點至上周五收市計，上證指數下跌近6%，香港恆指下跌8.5%。近月升勢凌厲的新科技板塊下跌速度更高，過去兩周美國納指跌了 10 %，香港恆生科技指數下跌9.2 %；一些近期當紅科技企業跌幅更驚人，如特斯拉(TSLA) 下跌三成多 ，中芯國際 (0981) 較月前高位更下跌超過六成 。

全球經濟還未從新冠疫情的噩夢中走出來，大量企業至今仍未能完全復工，股市能夠急促上升，全靠央行大量放水。投資人雖然積極入市，唯經濟實質表現背離太大，也不敢過度進取。這個世界是有地心吸力的，股市不會只升不跌，出現調整也很正常。今年世界上可能出現的黑天鵝事件甚多，目前股市只屬於正常的整固，完全不足為奇。

跌市必須保持冷靜

話雖如此，買入的股票在一兩天大跌三、四成的滋味並不好受。股價上升一般如矮仔上樓梯，跌起來卻仿如跳樓，三、四個月所賺可能在兩、三天內跌光。若事先全無應對計劃，就會手足無措。其實大跌市本身並不恐怖，最恐怖的是在跌市中方寸大亂，或者對自己持股公司的情況全不了解。因此在順境的時候，閣下在心理和行動方面就要對跌市有所準備，尤其碰到跌市時必須保持冷靜。

要準確地猜頂和估底是很困難的，不要花太多時間作市場預測(Market Timing) ，通常猜錯的機會遠大於猜對。股市投資是一種概率遊戲，沒有一種機械方法和公式能夠準確地猜頂估底，或者適用於不同個股。即使有這種必勝的方法，人類也不可能勝過電腦。電腦在瞬息間可處理輸入的大量不同指標和數據，並即時發出交易指令，一般人如何能及。華爾街投行高盛十五年前有五百個人工交易員，如今只剩下三個，大部分工作改由AI 電腦處理。

優秀企業投予信心

股神巴菲特說，“眾人貪婪時要恐懼，眾人恐懼時要貪婪。” 如果閣下並非價值投資法的信徒，而是短線或“即日鮮”操作的炒家，也不願意作中、長期的投資，巴菲特所言並不合用。反之，如果閣下信奉“價值投資法”，就要接受下列三個忠告：一、不要因跌市而恐懼賤賣所持的優質股票；二、對優秀的企業應有堅定的信心；三、有抗拒恐懼的決心和忍受力。

巴菲特的信念和決心來自對相關行業和公司情況的高度了解，而不是單憑主觀的願望和信仰。企業股票上升的動力是成長和盈利，優質企業被一些非結構性影響下跌，其實是入市或加碼的賺錢機會。要捕捉這些機會，投資者首先要對這些優質企業非常熟悉，同時在任何時候要保持一定比例的現金，否則碰到機會也無彈藥。

但是也必須提醒各位，投資畢竟是一種概率遊戲，有“堅定信心”不等於愚昧地“堅持己見”，在買入某隻股票的理由被證明是錯誤以後，還是應該認輸離場。同時，分散投資和控制注碼仍屬必需，以便減低一旦出錯時的衝擊。

股價太高本身不是賣股的理由，而股價太低本身也不是買股的理由。因為“高”"和“低”都是相對的，高可能還有更高，低可能還有更低。如果因“高”的原因把獲利的好股票都賣掉，可能就追不回來，只留下滿手蝕本貨。同時，在市場急跌的情況下，不要因為便宜而買入那些不熟悉或者不夠優秀的企業股票，只有經過深度研究的好公司才值得押寶。

綜合分析勿迷權威

要以理性和感性雙軌地進行綜合分析，不要只迷信財報數字或專家意見，世界上也沒有機械的必勝交易系統，必須有自己獨立思維和主張。

靠眾人開會、少數服從多數作出買賣股票決策是不可取的。任何別人的“高見”必須經過過濾和分析才有用，否則可能只是“山埃”貼士。

在買股前不妨問自己兩個感性問題：一、如果有足夠的錢，你願意買下這整家公司嗎？ 二、如買入後股價暴跌20%，你願意加注嗎？如加注後再跌10%，你願意再加注嗎？第一條問題出自巴菲特的好拍檔芒格，第二條問題是我發揮出來的。若答案是“不”，這隻可能不是閣下的理想持股了。

容永剛