藥明生物業績佳 前景看俏

藥明生物(2269.HK)上周公佈中期業績，績後股價表現持續走強，獲得多家投行上調評級，並將於九月七日納入恆指成分股，值得留意。

該集團市值超過2,000億， 業務主要集中於CRO（醫藥委託研究）中的CDMO（Contract Development and Manufacturing Organization，即醫藥委託研發及生產代工），是CRO市場中主要的細分領域，提供生物大分子發現到工藝開發和生產的一條龍服務，尤其注重附加值更高的商業化生產。集團是全球首五大生物藥CDMO 研發外包服務提供者之一，在中國市場排名第一，亦是中國首家同時獲得美國FDA 以及歐盟EMA 認證的生物製藥企業，客戶偏佈全球各大製藥公司。

上半年業績亮麗，收入按年增長21%至19.4億人民幣，主要來自北美和中國，各佔45%及42%，經調整盈利按年上升41%至7.3億人民幣，毛利率略為收窄至40.5%。疫情增加了對生物研發服務的需求，管理層預期與疫情相關的項目今年及明年分別貢獻超過8,000萬及1.5億美元收入。截至六月末，總項目數目按年增長27%達286個，未完成訂單更翻倍至94.6億美元。 另外， 集團積極擴大產能，預計二一年生物藥計劃總產能由目前5.4萬升大幅增加至12.5萬升，二二年至二三年進一步提升至28萬升，地域跨越北美、歐洲及中國等。

市場看好生物藥CDMO行業前景，預期內地市場未來幾年能維持高增長。藥明生物為行業龍頭，未來產能將大幅度提升，加上手頭訂單充裕，集團中長期增長動力充足。 然而，集團股價年初至今已升逾70%，累積升幅已不少，估值並不便宜，適合較進取的投資者。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士