中國維持對外開放立場不變

美國總統特朗普政策似乎已經由“美國優先”變為“選舉優先”，其簽署的總統行政命令不僅針對抖音的母公司，也將觸角伸到了微信。在沒有證據情況下，特朗普要求美國企業在九月二十日以後停止與微信母公司騰訊交易。

特朗普對抖音的攻擊不算意外，不過其對微信的打擊則令人困惑。如美國政府真的禁止美國管轄內的企業與騰訊交易，那對美國企業衝擊可能亦會很大，因騰訊控股美國多家遊戲公司，並是包括特斯拉等公司的大股東。然而，特朗普對這些漣漪效應並不關心，顯示其可能已進入“選舉第一”政策。這也意味着未來兩個半月中美衝突可能會進一步惡化。

儘管如此，中國繼續推進金融市場的開放以及中國對多邊主義的捍衛，並沒有被近期中美關係惡化所打斷。最新數據顯示，七月外資淨買入中國境內債券創下新高。此外，央行行長易綱亦表示中國將繼續執行中美第一階段貿易協議。

七月出口按年上升百分之七點二，遠優於預期百分之○點六跌幅，主因是中國與東盟貿易關係保持強勁。反映中國對多邊主義的捍衛成果。在逆全球化大背景下，未來區域化將成為支持亞洲經濟增長重要因素。

不過，即使區域化加速，保護主義抬頭依然可能成為中國經濟長遠發展面臨的不確定因素。為了節省傳統貨幣政策空間來應對未來可能出現的新衝擊，央行貨幣政策委員會委員馬駿表示中國現階段不需要進一步擴大逆周期措施。這意味着短期內中國貨幣政策邊際放寬（例如減息降準）空間已經不大。近日公佈七月核心消費者物價指數大幅回落，顯示通縮風險依然是政策決策主要擔憂。不過，鑑於中國貨幣政策轉向至“精準導向”以及如何將信用直接注入給企業，通脹在政策決策中的角色或許有所減弱。

最後，從人民幣角度看，短期內中美衝突或難免利淡人民幣。不過，若中國繼續推動金融市場對外開放，且維持寬信用措施，人民幣利率的相對優勢，或繼續推動資金流入中國內地債市。再加上中國經濟穩健復甦步伐，或有助人民幣在中期內重拾增長動能。

華僑永亨銀行經濟師 謝棟銘