市場波動料會持續

隨着新冠肺炎疫情持續蔓延至歐美地區，美國聯儲局於月初突然減息0.5%後，三月十五日再度緊急大幅減息1%，返回○八年金融海嘯後“零息時代”，同時又再推出量化寬鬆(QE)措施，以應對疫情的迅速惡化，反映聯儲局高度關注股票和債券市場的流動性緊縮，平息市場憂慮作用有限，令環球市場再現震盪。同時，石油輸出國家組織為鞏固市佔率而放棄減產計劃，導致國際油價急劇重挫，創下四年新低，進一步加劇市場對金融形勢的恐慌情緒。

由於能源公司的主要募資來源是發行債券，油價大跌將導致能源公司收入驟減，因此若在沒有充足的盈餘支撐下，會令能源業者面臨償還債務的危機，引發高收益債違約風險升溫。所謂的高收益債之所以能具有高收益，主要是因為這些債券多半是由信用等級較低的企業所發行，其違約的可能性較高，因此只好發行較高收益的債券來吸引願意承擔風險的投資者。隨着疫情擴大，股票市場動盪，油價衝擊，各國航空業斷航讓用油需求降低，造成近期高收益債急速被拋售，價格大跌，流動性也出現問題。

美股本月十六日遭逢八七年以來最大跌幅，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)當日暴漲42.99%、收82.69點，創歷史新高紀錄。市場認為疫情可能令到經濟出現衰退，企業違約等危機紛紛湧至，美股急挫，由高位累跌逾兩成，恐慌波動指數創新高，令不少大型對沖基金及高槓桿的投資者急需沽貨套現進行補倉。在龐大的套現壓力下，可能會帶動若干恐慌性拋售，短期的價格波動甚至與經濟基本面、企業基本面或疫情關係不大。預料市場波動會持續一段時間，現階段投資者需有長時間的持貨能力才可考慮入市。

工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士