全球債市劇烈波動危與機

近期全球金融市場大幅波動，美元流動性趨緊，美國股指期貨多次觸及跌停。債券市場同樣波動加大。近期全球債市主要表現出如下三個特點：1、主要央行大幅降息和推出量化寬鬆，歐美國債收益率大降。2、中美利差擴大，外資繼續整體上增持中國債券。但由於流動性吃緊，個別時段有拋售中國債市資產變現的情況發生。3、隔夜金融市場美元流動性緊張，美聯儲通過逆回購和購買短期票據承諾穩定市場，但市場流動性仍處於不穩定狀態。

預期受當前疫情影響，為降低全球經濟面臨的負面風險，各國央行仍將力推貨幣寬鬆政策，從趨勢上看，全球主要貨幣無風險利率下行的趨勢難以逆轉。對於信用度良好的企業，融資成本有下行的空間。澳門去年已在債券發行方面初有建樹，建議今年二、三季度待市場穩定、美元流動性緊張狀況緩和後，利用低利率的外幣融資環境，協助內地重點領域和行業的企業在澳門發行外幣債券融資：由於作為信用債發行定價基礎的國債利率下降，對於高信用等級的企業發行人而言，美元和歐元等外幣融資成本有望進一步降低。

目前中國國內疫情出現緩和跡象，但復工復產仍有賴資金支持，特別是考慮到很多國內出口企業出口可能受到疫情帶來的負面衝擊（例如，中國公佈二月進出口資料顯示，二月出口大幅下降，多個月來首次出現收支逆差），外幣收入暫時下滑，在美元、歐元低利率環境下，其融資需求可能上升。建議就此方面積極籌備，探討吸引更多國內優質企業通過澳門發行外幣債券融資的可行性，提升其在澳門發債便利度，一方面為國內積極復工復產做出貢獻，另一方面通過提振金融業增長，有利於疫情下減少澳門經濟所受的負面衝擊。

中國銀行澳門分行發展規劃部 高級策略分析員 丁孟