全球市場動盪安全投資為上

美股上周兩次觸發熔斷機制，標普、道指、納指跌幅均超過9%，陷入技術性熊市。這是美股歷史上第四大單日跌幅，也是周度表現上僅次於一九三三年七月和○八年十月的第三大跌幅。疊加新冠疫情、石油價格戰等事件影響，悲觀預期引發全球市場同步動盪迎來“至暗時刻”，金融市場大幅震盪，出現罕見的風險、避險資產齊跌的拋售潮。

此次全球市場大幅波動，歐美疫情超預期雖然是核心因素，但與之前相比，近期金融市場美元短期流動性問題更為凸顯。本次除了股市、石油等風險資產下跌之外，十年期美債、黃金等避險資產亦下跌。僅有次按危機和歐債危機時期出現過同等幅度和速度的拋售潮。除市場悲觀預期自我強化之外，當前資產同步下跌的異常走勢，更多是歸因於美國金融市場短期流動性問題。由於美股的高槓桿率、高被動交易和高程式化交易特點，由於全球市場暴跌，導致很多交易商、非銀行金融機構保證金不足，美元流動性問題更加凸顯，甚至出現投資者拋售一切資產換取美元現金的情況發生。為應對上述情況，預計美聯儲將再推貨幣寬鬆舉措，重啟QE步伐加快。

對於全球市場暴跌以及美元利率大幅波動的環境，要做好風險防範，但也有機遇。一是在當前非理性拋售下，各類資產價格全下滑，拖累國債、黃金等避險資產的價格也下滑，但收益率反而上升，而且這些資產長期仍具有投資價格。二在美債收益率深度下跌、避險屬性有所減弱的條件下，中美利差擴大，凸顯境內人民幣債券市場的投資價值。內地疫情基本得到控制，支撐人民幣資產有望越來越具有“避險資產”的屬性。今年至今，外資增持中國債券合計902億元人民幣。在“風高浪急”的時候，安全為上。

中國銀行澳門分行發展規劃部 助理策略分析員梅新蕾