全球量寬利好離岸人民幣

美聯儲於三月三日突然宣佈下調基準利率半厘，超出市場預期。這是自○八年金融海嘯以來美聯儲首次在議息會議之外提前做出緊急減息操作，凸顯美聯儲的悲觀預期。一是鮑威爾明言疫情對經濟前景帶來實質衝擊，存在高度不確定性；二是本次減息美聯儲委員罕見達成高度共識，一致同意。市場普遍認為此次減息具有一定的信號效應，基本定調疫情對全球經濟及金融市場的影響。

美聯儲此次減息，也開啟全球主要經濟體央行新一輪貨幣寬鬆潮。三月三日當天，澳洲、馬來西亞央行也宣佈減息0.25厘以應對疫情衝擊；香港和澳門金管局紛紛跟隨減息，下調貼現窗基本理論半厘至1.5%。這一環境亦將倒逼疫情更加嚴重的歐、日放鬆貨幣政策，QE擴表有望提速。三月二日日本央行ETF日購買量創歷史新高或可見端倪。

從疫情爆發以來密集召開的政治局會議的政策導向看，國內貨幣政策本就有進一步寬鬆的預期。此時的全球減息潮與國內支持經濟發展、壓低融資成本的貨幣政策訴求不謀而合。不過，國內央行維護貨幣政策正常化的態度依然明確，短期內未必會緊跟美國調整基準利率。

另一方面，全球減息潮為離岸人民幣業務帶來機遇，這基於兩點理解：一是近期，在岸、離岸人民幣匯率在本次美聯儲宣佈減息後進一步抬升。二是在市場避險情緒下，由於中國疫情先發先控、資本市場已對國內疫情充分定價、逆周期政策有足夠空間，人民幣資產的投資價值相對凸顯，有望接近“避險資產”。按照○八年經驗，美歐寬鬆貨幣政策下，或將出現境外資金經由港澳流向內地的趨勢，離岸人民幣業務有望迎來新機遇。澳門可抓住機遇，有序推動離岸人民幣副中心建設。

中國銀行澳門分行發展規劃部 助理策略分析員梅新蕾