金價年內跌兩成 黃金“盛宴”結束？

【中新經緯電】相較於今年一月份每盎司近5,600元（美元，下同）的歷史高位，當前國際金價已累計回落約20%。自五月中旬以來，現貨黃金價格波動幅度明顯縮小，基本在4,500-4,700元區間波動。金價橫盤之下，多家國際投行近期紛紛下調金價展望。

摩根大通把今年黃金平均價格預測從5,708元下調至5,243元。

摩根士丹利則把下半年目標價從5,700元下調至5,200元。

花旗雖對中期市場仍保持樂觀，但對金價的短期前景看空，預計未來三個月內的目標價僅為4,300元。

短期仍維持窄幅震盪

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞表示，短期金價仍將維持窄幅震盪格局，向上突破與深度回檔的概率均較低，原因主要源於當前多空因素已進入階段性均衡狀態。

美國與伊朗雖接近達成和平協定，但軍事行動並沒有完全停止，仍維持“邊打邊談”的博弈格局。

“這讓霍爾木茲海峽通航仍存不確定性，能源價格的底部支撐仍在。”瞿瑞表示，美聯儲局鷹派政策預期基本固化，年內減息預期幾乎為零，推動十年期美債收益率維持高位運行，這意味着黃金持有機會成本持續抬升，也對金價形成壓力。

此外，據瞿瑞介紹，金價回落至4,500元附近後，中長期配置型資金逢低進場意願升溫，也為金價提供底部支撐。

中長期處上行通道

短期震盪不等於長期熄火。在瞿瑞看來，支撐金價上行的核心邏輯並未發生根本逆轉，中長期看，金價整體仍處於確定性上行通道。

宏源期貨研究所分析師王文虎也看漲黃金長期價格。在他看來，美國消費端通脹回落引導美聯儲局減息預期、美國等全球主要國家未償公共債務持續增加、多國央行持續增持黃金等，將成為國際金價的潛在上漲契機。

多因共振或再創新高

那麼，金價年內還有機會突破5,600元的歷史高點嗎？瞿瑞認為，仍有這種可能性，但不是在基準情形下。“要突破5,600元，意味着在當前高位基礎上仍需進一步顯著上漲，通常需要多個利多因素共振，而非單一因素推動。”瞿瑞說，包括美聯儲局貨幣政策出現實質性轉向、美國財政風險顯性化、美伊衝突超預期升級、全球央行購金規模超預期。如果這些因素只是部分出現，金價可能更傾向於在高位區間震盪上行；如果多因素共振，5,600元並非沒有可能。

進場宜定差異化策略

當前，金價已跌破4,500元，是否成為進場契機？瞿瑞建議，投資者可結合自身資金屬性與風險偏好制定差異化策略。

對短線交易型資金而言，可圍繞4,500-4,700元的核心震盪區間進行波段操作，並嚴格執行倉位管理與止損止盈。在金價回落至4,500元附近時佈局多單，反彈至4,700元附近時止盈離場；但需警惕超預期事件引發的區間突破風險，避免盲目追漲殺跌。

王文虎建議短線投資者通過商業銀行、上海期貨交易所等，根據行情研判進行短期的買賣操作。

中長期分批定投建倉

對於中長期配置型資金，策略則完全不同。

瞿瑞建議，採取分批定投或逢回檔加倉的方式逐步建倉。配置工具可優先選擇流動性較好的黃金ETF及聯接基金，長期持有以對沖主權信用風險、滯脹風險與地緣不確定性，忽略短期價格波動。

王文虎認為，投資者既可通過銀行等零售商一次性買入一定數量的黃金現貨或紙黃金，也可以不考慮價格漲跌分批通過銀行每天定量買入紙黃金，或結合行情變動參與上期所遠月份黃金期貨合約。