霸權瓦解始於儲備貨幣地位喪失

兩次世界大戰，使全球金融中心從倫敦轉往紐約。英鎊在一戰後經歷多次大幅貶值，美元開始與英鎊競爭。一九四四年布列頓森林體系確立了以美元為中心的國際貨幣體系；此體系於一九七一年瓦解，其時美國不堪越戰擔負的債務，無能力執行金本位協議，美元掛鈎黃金體系遂崩潰。

但美國運氣好，危變為機：尼克松宣佈美元與黃金脫鈎後，美元一度面臨信用危機。一九七三年十月，第四次中東戰爭（贖罪日戰爭）爆發，以美國為首的西方國家支持以色列，阿拉伯石油輸出國組織宣佈對這些國家實行石油禁運，並大幅削減石油產量，作為報復。結果油價飆升四倍。石油危機使油價狂升，而國際石油交易全以美元計算，於是全球對美元的“剛性需求”瞬間爆發，反助美元維持國際儲備貨幣地位。

一九七四年美國與石油最大出口國沙特阿拉伯達成關鍵協議：沙特以美元為石油定價，美國則提供軍事保護作為回報。沙特等中東產油國將賺取的巨大美元財富（石油美元）投資於美國國債及金融市場，形成完美的“石油美元循環”。

結果美國成功將危機轉化為鞏固美元霸權的工具，即使在通脹高企情況下，美國儲備貨幣地位及全球交易貨幣地位也穩如泰山。但好運維持了五十年之後，美元霸權地位開始地動山搖。

說回大英帝國沒落的最後階段：一九六七年英鎊貶值百分之十四點三，英國生產力增長緩慢，出口競爭力下降，經常帳赤字嚴重，殖民地紛紛獨立。英國從世界秩序領導者角色變為美國的追隨者，即變成達里歐口中的二流國家。

（天下三分 · 五十五）

沈 實