馬年匯市新趨勢

回顧二五年匯市走勢，美元指數全年收跌，非美貨幣中的表現各異。從市場數據顯示，美匯去年累跌9.37%，其中多數跌幅出現於第二季，主因是受關稅衝擊、美聯儲政策不確定性，以及德國財政轉向所影響。

去年原以為日本央行加息料支持利差收窄及利好日圓表現，惟日圓相對G10貨幣卻持續走貶。相反地，貴金屬在美元跌勢放緩下仍強勢走高，澳元與紐元則隨着市場逐步將焦點由減息轉至提前加息的可能性支持澳元與紐元呈強。

與二五年不同，雖則美國通脹與就業走勢依舊重要，但筆者認為美國當前整體經濟保持穩健（最新的GDP周度數據顯示，並無顯著放緩跡象），增長前景改善可能抑制市場對美聯儲進一步減息的預期，屆時料對美元下行趨勢構成風險。

美面臨三關鍵決策

本行預計美元指數二六年上半年美元僅有溫和走弱，下半年美元指數可能在97附近找到支持，整體風險趨於平衡。新的一年，美國料面臨三個關鍵決策：1、總統特朗普提名下一任美聯儲主席。2、最高法院就特朗普關稅合法性作出裁決。3、美聯儲理事Lisa Cook會否繼續留任。這些結果可能延續市場對美聯儲偏鴿立場的擔憂，並在年初對美元造成壓力。同時，關稅收入風險以及財政赤字上調的可能性，亦可能加重美元下行壓力。然而，估計美元的跌幅或遠低於二五年。

人幣兌美元續走強

人民幣方面，近期人民幣走強，主要受美元兌人民幣每日中間價下調引導，同時美聯儲恢復偏鴿立場及美元走勢溫和，也促使匯價走低。本行將持續觀察決策者會否放緩中間價下調速度，或維持現有趨勢，預計離岸人民幣兌美元年內或升至6.95水平。

澳賭收旅客料齊升

最後，回看澳門經濟，二五年博彩總收入升至疫情後新高，達到2,924.6億澳門元，按年升9.1%，超過本行原先8.5%的增長預期。本行預計二六年博彩總收入將保持穩健增長，期內VIP業務的擴張速度或領先其他業務，預計二六年同比增長約5%，主要是考慮到基數較高的因素。綜合來看，本行預計澳門有望在二六年以強勁表現收官，實現博彩收入高個位數增長、訪客人數大幅提升，以及非博彩投資取得顯著進展。

華僑銀行香港經濟師 王灝庭