美就業數據遜預期 減息預期升溫

美國十一月ADP就業數據意外下滑。當月私營部門就業人數減少3.2萬人，遠低於市場預期的增加4-5萬人，也顯著低於上修後的前值4.7萬人，降幅為兩年來最大。這一數據的發佈，正值美聯儲局即將召開貨幣政策會議前夕，進一步強化市場對美聯儲局減息的預期。

本次就業數據呈現出顯著的結構性分化。員工人數少於50人的小型企業成為裁員重災區，合計減少12萬個職位，其中規模在20-49人之間的企業就削減7.4萬個職位。這反映出小企業在高利率、成本上升和消費需求謹慎的三重壓力下，抗風險能力明顯弱於大企業。相反，員工數達到50人以上的大型企業實際淨增9萬個崗位，凸顯大企業憑更強的規模效應、資金實力和市場議價能力，在當前宏觀經濟環境下展現出更強的韌性。

從行業分佈看，專業和商業服務業、資訊服務業、製造業以及金融和建築業是主要的減員行業，就業收縮明顯，僅有教育和醫療服務業以及休閒和酒店業等少數行業實現就業增長，但其增量不足抵消其他領域的廣泛下滑。

此外，薪資增長也同步放緩。留任員工薪資同比增4.4%，跳槽者的薪資增幅降至6.3%，為二一年二月以來最低水準，表明勞動力市場的供需關係正發生變化，求職者的議價能力減弱。

根據芝商所FedWatch工具的數據，市場目前預計美聯儲局在十二月會議上減息25個基點的概率已升至接近90%，這一數據顯著高於此前預期。市場普遍關注美聯儲局即將發佈的政策聲明及其對未來利率路徑的指引。

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