美聯儲終於降息了

美國總統特朗普這位房地産大亨，真是個心直口快的人，不顧華盛頓官場日常規矩，直接出口批評美聯儲主席鮑威爾不降低美聯儲聯邦基準利率。今年夏季，他提名此前擔任白宮經濟顧問委員會主席的米蘭(Stephen Moran)進入美聯儲理事會，使其成爲降息鷹派主將。上月十八號，美聯儲終於宣佈降息二十五個基點，爲今年首次降息動作。而投反對票的，正是特朗普剛任命的米蘭，因其主張更激進地降息五十個基點。

爲什麼特朗普對他第一任總統時，自己一手提拔出任美聯儲主席的鮑威爾這麽生氣，是可以理解的。但作爲美聯儲主席，雖不算是華盛頓官場政要，其實際權力卻佔美國政府第二把交椅，影響力更因美元霸權而舉世無雙。說起美聯儲這個獨樹一幟的中央銀行，美利堅合衆國一七七六年通過《獨立宣言》立國，到一九一三年美國國會通過《聯邦儲備法》美聯儲正式成立，足足一百三十多年間是美國金融自由時期，更先後經歷多次金融危機，卻沒有中央銀行。美國是個聯邦國家，大部分行政權力集中在州政府，而非華盛頓聯邦政府。各州人民對他們眼中金融和政治權力集中在華盛頓，一直抱有敵意。歷史上，美國曾多次試圖成立中央銀行，但因議員及總統擔心央行權力過大，或央行會被少數利益集團控制，而最終不了了之。這也解釋了當今美聯儲與衆不同的結構。

美聯儲既是政府機構，也是私有中央銀行。一九一三年頒佈的《聯邦儲備法》，旨在建立一個能有效應對銀行體系困擾的機構。美國聯邦儲備體系主要由三個關鍵部分組成：理事會、十二個聯邦儲備銀行及公開市場委員會。理事會即平時簡稱的美聯儲，是獨立於立法、司法和行政機構的聯邦政府機構。理事會由七位理事組成，均由美國總統任命並經參議院確認，任期十四年。代表私營地方聯邦儲備銀行的有十二人，通常每周開會商討與貨幣政策和銀行監管有關的問題，主要職責是制定存款準備金率和批准聯邦儲備銀行提議的銀行貼現率，及參與公開市場委員會對公開市場操作投票。理事會主席掌控最關鍵貨幣政策，經常與總統和財長會晤，影響重要經濟政策制定，被認爲是僅次於總統的美國第二位最有權勢的政府官員。除了美聯儲主席和理事由其提名外，美國總統沒有權力左右貨幣政策制定。雖然總統不能直接干預美聯儲貨幣政策制定，但可通過向美聯儲主席施加壓力、任命與自己施政綱領相同的人員爲美聯儲主席和理事來影響美聯儲貨幣政策走向。根據《聯邦儲備法》對理事任期之規定，美聯儲理事之間任期要間隔兩年，所以總統一個四年任期內只能任命兩名理事。如果美聯儲理事中多人與政府持相同態度，就可能會影響美聯儲貨幣政策走向。自從二戰以來，美國大多歷任總統都會爲了保持經濟快速增長、競選連任而採取各種手段干預美聯儲貨幣政策，特朗普也不例外。但在多數情况下，美聯儲都能我行我素，保持獨立。

根據《聯邦儲備法》，美聯儲主要職能是“就業最大化，平抑價格，和適中的長期利率”，如果以當今距離百分之三的通脹率來說，距離目標的百分之二這麽遠的話，美聯儲實在沒有降息空間。但十月美聯儲降息二十五個基點的概率卻飈至百分之九十三，原因是近幾個月美國新增就業遠低於預期，失業率悄悄往上走高。似乎連一直抵制降息的鮑威爾也放風說：“現在利率還是太‘緊’，得看數據靈活調。”最近股市向好，顯然是偷步了。但別忘記，差不多美聯儲降息周期，美股卻開始調頭跌的呢！

陳增濤