百勝中國受惠消費鼓勵政策加碼

二四年中央經濟工作會於近期召開，會議將擴大内需放在明年重點任務的首位。市場預計中國消費鼓勵政策有望持續加碼，進而帶動消費更快修復。在此情況下，筆者建議關注内地消費板塊。百勝中國(9987.HK) 為中國餐飲龍頭企業，本月漲逾5%，並創下52周新高，值得投資者留意。

百勝中國市值逾1,400億港元，主要業務為在中國内地發展及運營肯德基（佔收入79%）和必勝客（佔收入21%），以及其他品牌如Lavazza、黃記煌、小肥羊及塔可鐘等。截至今年九月三十日，公司門店總數達到15,861家；其中，肯德基門店數達11,283家，必勝客門店數達3,606家。第三季淨新增438家門店。公司第三季業績超預期，收入按年增長5.4%，經營溢利升14.9%，純利升21.7%，每股基本盈利0.77美元。首三季度，累計總收入增加2.6%，淨利潤增長9%。同店銷售額達去年同期水平的97%，較第二季度的96%有所提升。同店交易量增長1%，連續第七個季度實現增長。

市場認爲，百勝中國在行業不景氣時期仍能帶領旗下品牌加速步入“萬店時代”，反映該公司成長韌性較突出，認為隨着百勝中國持續提升產品的延展性和質價比，肯悅咖啡和必勝客WOW店等新業態取得突破，其增長動能有望再強化。此外，公司公佈已訂立截至二五年上半年總回購金額約3.6億美元的股份回購協議。百勝積極透過回購及派息回饋股東，增加股東回報的能見度，有助提升公司估值水平。

市場預計今年總收入按年上升3%；每股盈利按年上升16%。預測二五年市盈率約19倍，估值合理。有興趣的投資者須留意公司的同店銷售走勢，以及中國內地經濟的發展情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士