美如期減息 惟明年變數多

美國十月總體CPI季調環比漲0.2%（前值為0.2%），同比反彈至2.6%（前值為2.4%）；核心CPI環比漲0.3%（前值為0.3%），同比持平於3.3%，均符合市場預期。美國十月份總體CPI同比反彈，核心CPI同比持平，兩者環比增速已連續第三個月持平，顯示通脹雖然上行風險不大，但仍存黏性。CPI數據公佈後，FedWatch工具的數據顯示，交易員目前認為美聯儲局下個月減息25個基點的可能性超過80%，高於數據未公佈前的不到60%。另外，交易員預計美聯儲局將跳過一月份，在三月份再次減息。

美聯儲局較早前的議息會議如期減息25個基點，下調聯邦基金目標利率區間至4.50-4.75%，另外，縮表節奏保持不變，即每月減持250億美元美債和350億美元MBS。相比九月，本次FOMC聲明措辭有兩點變化：一、通脹下行確定性表述有所收斂，刪去通脹朝2%目標“取得進一步進展”中的“進一步”，並判斷“雙重風險大致平衡”。二、刪除“就業增長放緩”的表述，改為“年初以來勞動力市場狀況總體有所寬鬆”。

另外，美聯儲局主席鮑威爾在會上放棄前瞻指引，並表示總統大選的結果不會對美聯儲局的決策有任何立即性影響，同時表示目前美聯儲局尚未對潛在財政政策變化進行建模。因此，對經濟影響的路徑，還需觀察財政政策推進後對經濟的影響。一旦新的稅收政策通過立法，將被納入美聯儲局經濟預測模型中。

目前市場已定價今年十二月份大機會減息25個基點，不過對明年利率路徑則充滿相當大的變數。原因有二：一、目前通脹仍具黏性；二、美聯儲局並未把減稅等財政政策的因素加入判斷利率路徑的模型當中。因此，未來實際減息的節奏很有可能與市場預期不一致，還需要觀察明年財政政策帶來的影響。

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