美國大選增添減息路徑變數

美國最新通脹數據進一步顯示通脹水準有所降溫。七月廿六日，美國商務部數據顯示，美國六月PCE物價指數同比增速從前一個月的2.6%下滑至2.5%，為五個月以來最低水準。同時去除食品和能源價格的核心PCE指數同比增2.6%，與上月持平，但仍是二一年三月以來的最低水準。

另外，六月份個人收入僅成長0.2%，大幅低於前值的0.5%及預期的0.4%；個人儲蓄率從前值的3.5%下降至3.4%，反映美國消費者正減少儲蓄以維持消費習慣。收入增速減慢，疊加儲蓄率下降，進一步加強美國勞動力市場正在降溫的看法，可能對後續的通脹數據構成下行壓力。

美聯儲局主席鮑維爾曾在七月初表示，需看到更多通脹下行的證據才會開始減息。最新通脹數據保持溫和可能為美聯儲局九月減息提供支援。目前利率期貨市場數據顯示市場幾乎肯定美聯儲局九月減息25個點子。美國十年期國債利率亦下滑至4.14%的水準。市場對減息預期高漲，目前利率期貨市場預期明年一月末美國聯邦基金利率將較現時下跌84點子，反映市場預期減息速度較快。市場正關注鮑維爾在議息後的講話會否對減息或利率下降的速度及路徑發表意見。

目前看，對本年餘下時間的減息速度作出預期仍具一定挑戰。本年是美國總統大選年，美聯儲局通常會較少機會大幅改變貨幣政策。同時目前總統大選仍充滿變數。民調顯示，民主黨候選人哈里斯(又譯賀錦麗)稍微領先特朗普1-2個百分點。兩位候選人的經濟政策和財政政策有較大分歧，對後續的利率路徑影響仍有較大不確定性。

工銀澳門金融市場部