近期金融市場回顧

美聯儲局三月宣佈今年第二次議息會議結果，公開市場委員會成員一致通過維持聯邦基金利率介乎5.25-5.5厘不變，是連續五次會議按兵不動。三月份議息的取態較預期鴿派，有三點值得留意。

首先，美聯儲局在其季度息率預測報告（點陣圖）中維持今年減息三次預期。其次，美聯儲局主席鮑威爾警告量化緊縮政策(QT)將快放慢。此外，美聯儲局預期到年底，其最看重的核心PCE通脹率將僅降至2.6%，較去年十二月時估計的2.4%高。

從歷史看，若美聯儲局議息會議表達出更寬鬆的貨幣政策傾向，對市場產生三方面正面影響：一、風險偏好上升；二、企業融資成本下降；三、市場流動性改善。考慮到美聯儲局貨幣環境放鬆，中國宏觀數據顯示更多經濟企穩跡象，加上港股估值為過去十年歷史低位，認為今年第二季走勢會更積極一些。

內地方面，今年一至二月經濟數據多數超預期，顯示經濟活動改善幅度有所加速。今年投資者應重視經濟數據邊際改善效果。多因素同時推動生產端改善，庫存繼續邊際回補；春節假期消費熱情推升零售改善，並推動相關工業和服務業生產；雖然地產、製造業投資對固定資產投資的邊際支撐較大，但量價差或反映短期地產壓力繼續釋放。

投資策略上，今年政府工作報告中諸多目標中，關於促進居民消費、今年消費價格CPI升3%的目標值得關注。政策目標體現政府抗擊通縮的決心，料將採取更有力的措施改善個體的宏觀經濟感受，可能對股票市場風格產生重大影響，建議增配優質消費類股票，佈局消費股的潛在復甦。近幾年消費股普遍深度調整，優質消費股龍頭投資標的估值吸引力大增，政策暖風或成為消費股估值回升的催化劑。

中國銀行財富管理與私人銀行部 李嘉熙