固本培元

在香港交易所上市的澳門博企陸續公佈業績，有投資者對一些博企在去年恢復盈利而沒有派股息頗有微言，對此，我並不驚奇。因為受三年疫情折磨，大多數高資產、高負債的博彩股，在高息環境下財務成本沉重，需第一時間用利潤來減輕債務，固本培元，方能更健康、更穩定發展。

我粗略看了一下金沙中國（上市編號：1128）的業績報告，去年營業額六十五點三億美元，相當於一九年的百分之七十四，但股東應佔利潤六點九二億美元，相當二○一九年的百分之三十四，遠達不到與營業額同步增長的要求。造成利潤增長跑不贏營業額增長的原因，是貸款利息大幅增長。金沙中國去年貸款利息為四點九九億美元，相比二○一九年大幅增加了百分之七十三。貸款利息大幅增長，除了貸款利率上升外，去年金沙中國的總負債亦比二○一九年增加了百分之三十四，達到一百○二點六二億美元。大家都知道，受通貨膨脹影響，近年全球利率大幅走高，借款做生意有點不划算，故如金沙中國等一些過往派息慷慨的博企，如以往一樣將所有利潤用作派息便不太恰當。當然，不排除在新博彩合約中，政府有資本借貸方面的要求，因而限制博企慷慨派息的意願。還有，值得警惕是金沙中國淨資產已由二○一九年的四十四點六億美元，急跌至去年的負四百萬美元。作為一個負資產的公司，雖有龐大的現金流，但並不健康。因此，金沙中國需迅速償還債務，固本培元，顯得更為迫切。

依我看來，金沙中國債務沉重並不是孤例，大部分博企都有類似情況。對於需大量資本借貸投入的博企，遇上新冠疫情的突發事件，使本身的財務借貸變得格外沉重。值得慶幸的是，去年以來，澳門博彩業恢復得比預期好，博企的現金流大幅增加，使博企減債並不特別困難。

清水河