美減息預期升溫

美國初請失業金人數升至21.8萬人，至十一月十八日當周續請失業金人數升至192.7萬人，創約兩年來最高，表明勞動力市場正降溫。另一方面，通脹持續降溫，或進一步強化市場減息預期。十月核心PCE物價指數同比增速放緩至3.5%，創二一年四月以來最低水準，符合市場預期，前值為3.7%。市場減息預期升溫並預期該局首次減息時點提前至五月。但該局繼續保持鷹派口吻，打壓市場情緒。主席鮑威爾近期在講話時駁斥市場對減息的猜測，表示現在推測政策何時放鬆為時過早，如果時機合適，將準備進一步收緊政策。

內地方面，十一月中國製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI產出指數分別為49.4%、50.2%和 50.4%，較十月分別降0.1%、0.4%和0.3%。十一月財新中國製造業PMI錄得50.7%，較十月升1.2%，高於預期的49.8%，重回擴張區間，為近三個月高點。

資本市場方面，全球股市在上周繼續小幅上行。MSCI全球漲0.8%，其中發達市場表現好於新興市場，分別漲0.8%和0.2%。美股表現弱於歐股，標普500和泛歐斯托克600分別漲0.8%和1.4%。港股上周明顯回調。恆生指數、恆生綜指及恆生內地指數分別跌4.2%、3.7%及4.6%。大型股表現弱於中小型股，大型股跌4%，中小型股跌2.7%及2.6%。

隨着高利率、低增長的不可持續，核心通脹下降，未來利率水準的下降應是大概率事件。市場減息預期升溫，並預期美聯儲局首次減息時點提前至五月，有利於全球股市表現。但在通脹仍未達該局目標的階段，官員仍將保持鷹派口吻來打壓市場情緒。當市場預期持續偏離美聯儲局指引時，或產生階段性的預期收斂行情。

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