近期金融市場回顧及分析

美聯儲局十一月宣佈連續第二次維持利率不變，市場押注美國可能已完成加息周期，消息提振股市和債市。該局主席鮑威爾暗示當前緊縮周期已進行很長時間，並指該局正“謹慎行事”。分析指，雖然該局試圖按兵不動並維持鷹派立場，但華爾街認為本輪周期不會再有進一步緊縮，應讓投資者鬆一口氣。

內地方面，早前在北京舉行的中央金融工作會議，強調要加快建設金融強國，全面加強金融監管，完善金融體制，優化金融服務，防範化解風險，走中國特色金融發展之路。會議通稿在具體工作方向上第一點即強調金融要為經濟社會發展提供高品質服務。特別提出加強對重大策略、重大領域和薄弱環節的支持。在此基礎上，要求始終維持貨幣政策穩健性，未來貨策結構性工具可望進一步配合國家戰略擴展內涵。市場預計後續貨策將在減息降準角度持續支撐經濟修復，活躍資本市場政策也將持續推出，提振市場信心。

港股近期積極訊號增多，主要體現在三方面︰一、中國經濟基本面持續修復。需求端看，經濟逐步修復，民間投資同比觸底企穩。二、政策預期加力，貨策進一步寬鬆的預期打開，中央政府加槓桿是重要的訊號。貨策看，中央加槓桿需貨幣端給予流動性支持，第四季降準可期。十一月政策層面關注點在於萬億規模的新增國債落地、貨幣端給予流動性支持。三、中美關係緩和，十一月中旬APEC峰會，中美兩國元首會面有一定概率。年末做多行情可看高一線。

在投資策略上，恆生指數、滬深300指數與長期美債ETF高度正相關，美債ETF近期的強勁上漲也暗示港股至少有一輪反彈行情。個股方面，反彈行情通常由前期跌幅較大的中概互聯網股、生物醫藥、新能源汽車等成長股引領，前期股價更堅挺的中特估隨其後，但持續性可能更好。反彈初期，投資者可關注恆生指數的ETF。

中國銀行財富管理與私人銀行部 李嘉熙