環球金融市場回顧與展望

展望未來市場，A股市場或有上行趨勢。宏觀經濟層面，七月PMI為49.3%，連續兩個月小幅回升，製造業景氣水準總體持續改善。市場利好因素包括：

一、為活躍資本市場、提振投資者信心。自八月廿八日起，A股印花稅減半徵收。

二、中證監階段性收緊IPO節奏。

三、中證監進一步限制控股股東減持。四、放寬A股孖展買入保證金要求。

五、內地落實“認房不認貸”。全國目前已有超過30個省市優化樓市政策。

六、金融監管總局發佈重磅通知支持資本市場平穩健康發展。

此外，央行年內第二次降準。中國人民銀行決定於今年九月十五日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。本次央行降準將釋放資金約5,000億元。央行在公告中指出，當前我國經濟運行持續恢復，內生動力持續增強，社會預期持續改善。為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，決定下調金融機構存款準備金率。

投資策略方面，降低交易印花稅、降低股票融資保證金、下調股票風險因素鼓勵保險資金入市、穩定人民幣匯率等多項舉措的累積效應，也給股市注入更多信心。加上美債利率曲線開始穩定，降低資金成本方面的不確定性，預計近期港股至少有望迎來一波反彈行情。建議堅守盈利與股息穩定，自由現金流豐厚、分紅穩健的大型央企，例如電訊類或能源類央企。

在債券投資方面，以史為鑒，收益率曲線的倒掛形態不可能持續，而它的扭轉恢復正常（短低長高），則伴隨着經濟衰退，也是美聯儲局大幅減息之時。加息周期越來越接近結束，高評級的長期美元債及政府債券，是確定性、安全性、避險功能都很高的資產類別。（下）

中國銀行財富管理與私人銀行部 李嘉熙