債券市場回顧及展望

美國十年期國債收益率突破十六年新高，為股債帶來一定程度的波動。市場對利率看法不再是“更高”，而是“維持更久”。認為短期利率仍將偏向強勢，對股市估值也將造成壓抑效果。市場的預期已從二四年急劇反轉的利率政策，轉變為將長期保持較高利率。其中一個重要因素是投資人相信經濟將實現軟着陸，對蕭條擔憂逐漸減少，進而產生長期高利率的前景，這也導致十年期債券收益率上升。預期較高的債券供應以及基本面的回穩，也加劇這一變化。較高的利率對債券收益率產生壓力，令其在今年表現不及股票。

總體通脹率在大多數經濟體中已趨緩 。通常這將被視為債券和債券市場的利多，但在美國，連續兩個月的核心通脹率上升均為0.2%，這被認為是受到歡迎的情況。

然而，由於全球範圍內的服務價格仍然黏着，產出相對勞力密集和容易受到全球工資壓力的影響，核心通脹在多個層面表現仍頑強。許多央行包括美聯儲局已進入更加依賴數據的階段，對通脹和過度緊縮的風險持謹慎態度。市場預期新西蘭、澳大利亞、美國、加拿大和歐洲央行的利率已達到或接近峰值。

中國境內的疲弱狀況越來越受到廣泛關注，經濟陷入緊縮，房地產市場普遍出現負面信號，實際經濟的數據低於預期，迫使中國人民銀行減息，這將加劇貨幣壓力。

全球經濟在很大程度上依賴於美國的經濟成長修正。如果這種情況逆轉，風險情緒可能會迅速改變。殖利率曲線繼續警示着經濟衰退的風險。

第四季為重要觀察時間，美國學貸重啟償還、汽車產業罷工問題，將影響第四季消費和就業數據。另觀察油價，若可穩住，屆時美債利率上升動能有望緩解，股市行情也有望較穩定。整個軟着陸的說法，得到供不應求的勞動市場的支持，這令經濟具有一定程度的韌性來吸收震盪。

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