經濟疲軟 日圓偏弱

周一亞洲匯市交易時段，美元兌日圓匯價再度走高，刷新近十個月高位，曾高見148.64。受美日央行貨幣政策分歧影響，兩國長期債券收益率利差擴大至3.7%，是自去年底最高水平，令日圓持續承壓。

上周五日本央行議息結果維持貨幣政策不變，繼續維持超寬鬆貨幣政策，更表明在必要時將增加刺激措施以支持國內經濟復甦，抑制市場對日本央行將於近期加息的預期。長期超寬鬆貨幣政策副作用也逐漸凸顯，日圓自去年主要央行加息周期以來已大幅貶值，引發輸入性通脹，影響日本長期的經濟預期，對日圓未來走勢構成壓力。

日本經濟目前面臨多重困境，物價上漲超過工資增加的現象持續，作為內需支柱的私人消費和企業投資均負增長；另一方面，經濟增長在第二季雖正增長，但主要是靠外需拉動。由於國際經濟環境惡化，出口持續增長的動力不足，單靠外需拉動經濟增長模式面臨嚴峻考驗。消費者購買力下降，加劇物價上漲，進一步抑制內需，更會影響企業投資和生產，拖累日本經濟增長。

上周美聯儲局如外界所料暫停加息，但對未來前景發出鷹派信號，鞏固長期高息的立場。市場預計美聯儲局將在明年第二季開始減息的預期，推遲至第四季，並預期明年底的聯邦基金利率中值為5.1%，較先前的預測增0.5%。美國十年期國債收益率突破4.5%，創十六年來新高。美聯儲局維持高利率政策凸顯美日央行的貨幣政策分歧，令日圓面臨下行壓力。

目前美元兌日圓匯價維持在五十天和二百天均線上方，美元後市繼續看漲，如成功站穩148.50上方，將有望向150關鍵位置突破；如未能站穩148.50，空頭將向146.50支撐位進發。

中國銀行澳門分行金融市場部