十年期美債收益率上升原因

十年期美國國債收益率從上周初的3.96%開始上升，至上周五盤中一度突破4.2%，儘管在非農就業報告公佈後有所回落，當前收益率仍接近去年十月創下的高位。近期的上升主要由一系列因素共同帶動，包括美債需求減弱疊加供給增加，市場對美國經濟陷入衰退的憂慮減輕，以及惠譽下調美國債務評級等。

日本央行於上月調整收益率曲線控制政策，計劃未來以1%的利率購買十年期日本國債，高於原本的0.5%。作為美國國債海外最大持有人的日本投資者，此舉可能促使把部分資金轉移回本土資產從而減少對美債的需求，令美債價格受壓。

美國財政部早前公佈未來三個月將出售超過1萬億美元的票據和債券，遠超五月初預期的7,330億美元。從債券拍賣預期規模可見，長期債券（十至三十年期）的標售將在前期大幅增長，短期票據（如兩、三和五年期）發行量則由八至十月逐步增長，持續的供給增加，或衝擊長期債券的需求。

近期美國經濟數據呈現韌性，第二季實際GDP按年增2.4%，加上勞動力市場及通脹數據降溫，令投資者減輕對經濟衰退的擔憂，十年期國債收益率亦隨着市場對經濟增長前景的變化而上升。

此外，惠譽於月初把美國長期發行人違約評級自“AAA”下調至“AA+”。評級調整的驅動因素是由於美國債務負擔居高不下，且預計未來三年財政赤字狀況將持續。另外，惠譽認為美國在處理債務的治理水平不斷惡化，多次出現的債務上限政治博弈削弱民眾對政府財政管理的信心。

多家華爾街大行認為美債近期出現過度拋售，並指評級下降對美債收益率的影響短暫，美國國債作為全球優良儲備資產仍存在大量需求空間。另外，市場關注往後日本經濟數據及日央行會否在十月召開的議息會議上進一步調整收益率曲線控制政策，或導致更多資金從海外回流。

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