港股市場回顧及分析

近期港股或缺乏明確方向、更重結構，但大幅下行風險相對有限。市場對中期前景並不悲觀，任何因意外衝擊而導致的大幅回調都是更好的再佈局良機。即便大市缺乏方向，仍不乏明顯結構性機會。組態上採取“啞鈴型”策略，關注高分紅潛力的國企（分紅現金流）及盈利較好的優質成長板塊（經營性現金流如網際網路、軟體與硬體板塊）。

海外方面，三月美國製造業PMI時隔六個月後重回擴張區間，這可能表明美國經濟具有相對韌性，且為五月FOMC會議上美聯儲局再度加息25個基點的預期提供支援。銀行信貸緊縮將對經濟產生通縮效應。目前美聯儲局堅稱今年不會減息，但就如該局無視二一年通脹開始抬頭、去年三月才開啟加息周期一樣，該局這次可能又太晚減息。利率市場為何無視美聯儲局指引，用真金白銀押注今年減息？因市場比美聯儲局更有前瞻性，更擔心信貸緊縮和經濟衰退風險。

投資策略方面，在美國經濟數據還未反映信貸緊縮效果前，救市注入大量流動性，將對全球股市形成利好，尤其是科技股。近期ChatGPT的火爆及更新換代的神速令市場感受到AI革命性應用的發展潛力，科技公司紛紛效仿，各路資本湧入，將加速相關產業發展，估值空間打開，值得投資者高度關注、挖掘潛力股。

中央強調增強民營企業信心，釋放民營經濟活力。阿里巴巴早前宣佈重大架構改革，互聯網板塊經歷前期大幅回調後迎來新反彈。市場預計後續還有更多利好消息及政策發佈，延續上漲行情。

此外，得益於經濟周期、政策周期的共振，內地經濟確定處復甦階段，上市國企估值提升仍有空間。現金流豐厚、持續高分紅的國企將領先。國企考核指標改革將促進國企提高資本使用效率、增加分紅，從根本上扭轉低估值的邏輯。建議減持銀行股，買入電訊、能源、礦業的頭部國企。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 李嘉熙