港股投資策略分析

在宏觀經濟層面，隨歐美能源價格下跌和PPI回落，以及經濟衰退帶來的需求萎縮，明年美聯儲局加息節奏或將放緩。中國地產“三箭齊發”、國家對於基建持續投資、疫情防控措施的優化等穩增長措施相繼出台，協助內地經濟復甦。今年處於高位的美國通脹已有回落跡象，內地經濟在多重政策支持下有望修復，加上港股估值目前已處歷史極端水準，市場分析認為，港股明年將迎來較好投資機會，有望迎來上漲行情。

在具體防疫政策上，為減少對經濟民生的影響，內地“新十條”再優化疫情防控措施出台，允許陽性病例在一定情況下居家隔離、減少大規模檢測和日常核酸檢測頻率，且要求各地不再對跨地區流動人員查驗核酸檢測陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。持續放寬防疫政策將鼓勵經濟活動，刺激旅遊出差等出行需求。

在投資策略方面，當前內地經濟尤其是消費韌性持續被壓縮，一旦疫情、地產等因素有所緩解，前期增長受壓制的領域有望明顯反彈。具體可關注以下主線：一、受疫情影響且未來有修復空間的出行服務業如餐飲酒店、旅遊、航空等。各國消費服務業均為疫情中受損較大的領域，經濟對疫情逐步適應的過程中服務業往往具備修復空間，且也需要考慮該類服務是否容易被其他服務替代。

二、政策加力支持地產鏈修復，如家電、家居和消費建材等。地產鏈經歷長達一年半的需求走弱，當前庫存水準相對健康。隨着房地產政策逐步從需求發力轉向供需雙側發力，地產鏈的消費需求在未來六至十二個月可能存在較大修復空間。

三、股價調整相對充分、處於應對疫情的重要環節，且中長期前景有待明朗的醫藥醫療和互聯網，配置時機則需等待政策預期變化。

中國銀行財富管理與私人銀行部

李嘉熙