警惕美元加息周期的外溢影響

十月十三日公佈的九月美國CPI同比漲8.2%。到二三年一季度，美國仍有125-150個基點的加息預期。美聯儲為遏制通脹持續加息做法，勢必帶來廣泛深遠外溢影響，主要包括：

第一，加息促使美國經濟衰退“硬着陸”風險增加，打擊全球經濟前景。美聯儲主席鮑威爾九月末鷹派發言，重申“在目標範圍內持續加息將是適當的”立場，美聯儲實施過度緊縮政策、繼續加息的決心及對美國經濟衰退的容忍度更勝預期。美元升值背景下，發達和新興經濟體消費和商業支出下降，摩根全球PMI指數在六至九月連續下跌，九月跌至49.8，創二○年六月新低。

第二，跨境資本回流美國，新興市場資本外流壓力升。美元資産吸引力增强。二二年三至七月，新興經濟體證券組合投資資金連續五個月淨流出，累計流出513億美元，創○五年記錄。預計加息外溢效應將造成部分風險管理能力較弱的新興市場國家的匯率和金融市場動蕩加劇。二二年以來，白俄羅斯、斯里蘭卡、烏克蘭等已發生債務違約，部分國家債券評級大幅下調。

第三，縮表的緊縮效應顯現，負債端成本上升將可能引發金融機構的黑天鵝事件。美聯儲加息深層壓力正顯現，如英央行介入英國養老金救市、瑞士信貸破産傳聞均是十月先後出現的危機信號。預計美元加息引發市場波動風險及黑天鵝事件仍有可能增加。

綜上，由於美通脹率續加速上行，美聯儲未來一段時間採取加息等收緊措施已形成基本共識。港澳等金融市場因聯繫匯率機制而存款利率趨升、負債端成本上升，考慮到受市場需求不振等原因影響，預計港澳可貸資金增速將顯著放緩，資產端投放未來一段時間將受較大制約。需密切關注美聯儲貨策緊縮節奏和全球金融市場波動，以及加息外溢影響，做好預判及抵禦風險準備。

中國銀行澳門分行 發展規劃部策略分析師 齊文豪