美日政策背馳 日圓跌勢不止

全球通脹未見回落跡象，美聯儲局在下次會議加息半厘的呼聲高漲，令美元近期受到極大追捧。美元指數上周更突破100大關，為兩年來最高水準。美元急升對其他非美貨幣有不同程度的影響，尤其是日本央行相對溫和的貨幣政策，令美日央行的貨幣政策出現嚴重背離，美元兌日圓匯價在短短六周內升近1,200點子，升穿126水平，並創二十年以來高位。

日本央行一直採取鴿派貨幣政策，令利率正常化的進程遠落後於其他主要央行，亦令日圓國債收益率維持在極低位，相對美聯儲局在大幅加息的預期下，美國國債收益率大幅颷升，美日國債之間的息差越加擴闊。雖然日本官員多次嘗試以口頭干預匯率走勢，但在美日貨幣政策基本面差異較大的背景下，日圓暴跌亦不無道理。如日本央行繼續維持目前溫和取態，美元兌日圓匯價在年內有機會向上挑戰130水平。

美國上周公佈通脹數據顯示，通脹升至8.5%的超高水平，續創四十多年的新高，同時亦是連續六個月超過6%。高通脹成因是能源及食物價格快速增長，以及供應不足及消費需求旺盛所推動。此外，由於俄烏戰爭未有緩和跡象，能源價格估計未來仍將維持在較高水平，或令未來數月通脹數據高居不下，逼使美聯儲局以更快速度把利率回復至中性水平，預料美元後市仍有力向上攀升。

不管從美元兌日圓匯價日線或周線走勢圖分析，匯價的RSI已達80水準，屬於嚴重超買區域，美元多頭需慎防技術回調，日本央行或以更明確手段阻礙日圓貶值。不過，鑑於美日兩國貨幣政策基本面的背離，中期美元兌日圓匯價仍有升值空間，中期阻力預計在130整數關口。

中國銀行澳門分行金融市場部