疫情反覆擾動產業鏈穩定性

新一輪Omicron變異毒株疫情爆發以來，全國本土當日新增感染人數已經超過二○年初的高峰值。與二○年數據對比，二一年企業復工復產進度並未耽擱，“快進快出”的防疫措施對生產端的衝擊非常有限。此次疫情反覆則略有不同，疫情受感染的地域更廣，防疫的區域性更強，封控措施較二○年更嚴厲。停工停產並非全國普遍現象，短期對經濟的影響量級應小於二○年。但此次Omicron疫情傳播性強，排查難度大，“快進快出”防疫策略失效，疫情防控一定程度擾亂生產端的常規節奏。

過去得益於二○年內地疫情防控的清零策略，內地經濟內生韌性凸顯，產業鏈始終保持穩定、完備的狀態，全球對中國產業鏈的依賴度進一步提升。IMF口徑的出口數據顯示，內地出口佔全球比重由一九年的9.6%提升至二一年的10.5%，出口金額在過去兩年大幅增長，成為支撐我國GDP 增長重要動力源。

但本輪疫情受波及的珠三角及長三角地區，是內地製造業和高新技術產業的核心樞紐，封控措施若延長或反覆，可能將影響內地全球價值產業鏈中的穩定性。且隨着其他國家自身供應鏈加速恢復，二一年內地以外其他亞洲的發展中國家份額，已由二○年的8.4%升至二一年的9.1%，比重甚至高於一九年疫前的8.9%。在海外供應鏈漸次恢復與內地生產不確定性加大下，出口增速下滑難以避免。

從交通運輸層面看，三月PMI已顯示出供應商送貨時間相應延長，本輪疫情涉及上海和深圳等重要港口城市，外貿吞吐量料將大幅降低。考慮到今年全球需求以及內地市場份額的提升空間有限，PPI依舊高企和人民幣升值空間相對有限，出口的名義增速可能回落至6%左右。

工銀澳門私人銀行部