美國股市展望

美聯儲局三月首次加息靴子落地後，美國股市走勢強勁，且俄烏戰爭結束、對俄制裁減輕、大宗商品供應鏈改善的憧憬，為股票上漲造勢。另一方面，股市的良好表現將創造條件令美聯儲局的快速加息按計劃落地。但通脹恐因加息幅度仍太低而難接近2%的政策目標，因此加息周期至少在今年內不會結束，除非美股指數跌30%以上，形成比通脹更可怕的經濟衰退和金融恐慌。

快速加息的前景令美元短期利率快速上揚，但中長期利率上漲的幅度不及短期，導致收益率曲線有越來越多的倒掛現象。利率市場發出的預警信號不容小覷。歷史上，兩年與十年收益率持續倒掛後，美國經濟通常會衰退，美股大跌。俄烏停戰只能讓通脹惡化趨勢放緩，但無法改善全球能源和糧食既成的供應緊張局面。終端能源和糧食價格高企不可阻擋，對全球居民的可選消費能力形成擠壓。

美國企業也面臨諸多挑戰：原物料價格上漲，零部件和勞動力短缺，消費者購買力下降，利率上升造成的資金成本上漲等。除利率大漲對購房者形成重大負擔，許多依賴於“燒錢”的風險投資項目，在告別○利率環境後也變得不再可行，已投入的資金難變現，由此帶來的需求減少和失業問題也可能逐步顯現。

當加息效應顯現，美國甚至全球經濟數據明顯轉弱，美股大跌時，港股也將受衝擊，因此投資者需密切關注市場，以適時減倉應對系統性風險。未來，俄烏戰爭徹底結束、多方和平協議的正式簽署，以及對俄制裁減輕的落地，將可能是股市動能轉折點。

由於目前看達成和平協議符合多方利益，有實現的基礎，故在此之前，股市可能仍受樂觀預期支撐而維持良好表現。但好消息落地將可能是今年很好的減持機會，因接下來市場關注點會轉向不利於股市的貨幣政策和值得擔憂的經濟表現。

中國銀行澳門分行

財富管理與私人銀行部

柳映堤