中國旺旺防守性強

由於國際疫情仍持續蔓延，環球經濟大受影響，在疫情衝擊下，經濟前景充斥着不確定性，可留意受影響較少的消費必需品類股份。內需股之一中國旺旺(151.HK)在上月中公佈業績後，表現不俗，最近股價持續創52周新高，值得關注。

中國旺旺是內地的大型食品企業，市值逾850億港元，公司主要從事製造及分銷食品和飲料，其品牌食品和飲料在內地中小城市的滲透率高。目前，公司超過90%的收益及業務均來自中國，營運主要生產及銷售以下四個業務，包括米果產品，佔公司總收入的16%，乳品及飲料類佔58%，休閒食品類佔25%。

截至去年九月止的中期業績顯示，期內公司收入113.82億元人民幣，同比增長10.5%；主要由於核心產品乳品、糖果均締造了財年上半年度收益新高點；且中國大陸境內線上線下全渠道也均實現了良性成長。雖然原材料價格上漲導致毛利率同比下降1.4%至46.8%，但因受收益增長的帶動，及成本費用管控得宜影響，公司權益持有人應佔利潤同比增長7.1%達20.9億元。

消費品內需股業務較少受經濟周期影響，股價表現較為穩定，同時受益於內循環加速以及內地消費升級趨勢，將繼續成為穩定內地經濟之柱。隨着中國旺旺在管道滲透方面的努力，市場將公司二一至二二財年銷售額預測上調3%至5%，以反映二一上半財年乳製品細分市場的銷售額更好。另外，集團透過改善營運效率、以抵銷奶粉成本上升的影響，市場預期二一至二三財年純利增長介乎5%至8%。預測公司二三年市盈率為15倍，估值合理。此類防守性股份適合較保守投資者，可留意公司業績增長速度，毛利率能否上升以及市場的競爭情況。

工銀澳門投資及風險研究中心

李俊耀博士