A股配置思路

因受國際政治環境影響較小且內地經濟政策進入擴張周期，A股或將續強於港股。經歷過今年的調整及政策消化後，明年內地經濟和股市有望展現更積極勢頭。

一、宏觀周期＋政策支持：十二月中央經濟工作會議指出，在需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力下，定調明年經濟工作“穩字當頭、穩中求進”。近期已通過降準釋放穩增長信號，預計明年將出台更多積極貨幣和財政政策，宏觀經濟有望進入新擴張周期。打破過度依賴房地產的經濟發展模式後，國家將引導資本投向科技創新。通過建設健康上漲的股市環境連接創業者與投資者，可形成科技與金融的良性循環。

二、受益板塊：在“適度超前開展基礎設施投資”的政策指引下，有色、煤炭、鋼鐵等原材料相關行業景氣度將上升。高質量發展政策要求促進科技創新、製造業升級，因此符合國家長期發展戰略的製造業科技股尤其看好。經濟增速回升，以及對共同富裕目標的追求，有望改善居民消費，故看好與內需增長相關的板塊。

三、人民幣紅利：人民幣基本面強勁，利率較高、通脹較低、國際貿易賬成績優異，支持人民幣匯率穩中有升。即使在美聯儲局收縮政策的背景下，人民幣仍將對外資具吸引力。同時內地資本外流的管控日趨嚴格，全球疫情也令出國旅遊及購物缺失。更多資金流入及留存於內地，A股流動性將保持充裕。港澳投資者投資A股不僅有機會改善股票投資收益，還可獲得人民幣相對港元升值的紅利。

四、受外部風險影響小：由於我國對資本的管制，A股受國際市場上潛在的流動性衝擊影響較小。高通脹迫使西方國家貨策收縮，一直受益於寬鬆貨策的股市高處不勝寒，有大跌風險；港股、A股受其影響或較小。

建議港澳投資者利用A股通或A股基金，適當增加A股配置，把握強勢A股及人匯投資機會。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 柳映堤