二一年港股市場回顧

今年無論A股或港股，回報均呈先升後跌趨勢。港股在下半年最多跌超過2成，熊冠全球股票市場，投資者眼見無論成熟的歐美市場或其他新興市場均均節節破頂，港股跌則連續破底，整體回報令投資者失望。

導致今年港股大幅回調因素較多，最主要因素是美元走強導致資金回流；另一方面則是內地政府有意加大對個別行業的監管。今年監管重拳自互聯網及教育行業開始，推出影響行業長期發展邏輯的監管方案，以推動國家共同富裕大計。這兩行業均是相對高增長高估值以及外資重倉佈局的股票，因而拖累港股上半年表現。

下半年市場則憂慮內房債違約，可能引發系統性金融風險以及推累內地全年GDP增長；澳門因修訂博彩法及本地最大博彩中介公司的結業。內房及濠賭股均是港股重點行業，也是今年內地政府重拳治理的行業，影響外資投資港股市場的信心。其他港股明星行業如生物科技亦受拖累，下半年IPO的公司市場反應不熱烈。

今年港股市場中，表現可圈可點的行業只有受惠於碳中和及高端製造的電動車行業及可再生能源行業、受惠於國潮及內需的體育用品及啤酒行業、受惠於全球航運價格及需求大增的航運股，惟這些行業規模均相對較小，無法支撐港股市值。

今年內地政府對部分港股重點行業的打壓力度空前，導致今年股價表現未如理想，但正所謂有危亦有機。一般而言，美聯儲局大力放水會造成全球資產尤其新興市場資產價格的泡沫，目前而言，港股市場的泡沫已由監管所刺破，不論增長股及價值股的估值均低於歷史平均水平，恆生指數PE值已低見10倍以下水平，不少大行均看好恆指明年大概率有雙位數增幅。目前投資者低位佈局的機會凸顯，可適當挑選合適行業的龍頭企業進行部署，靜待明年港股估值回歸。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 郭明喆