A股近期大市回顧及展望

A股近期表現較穩健。雖然Omicron短期對市場情緒有衝擊，但並未對大市造成明顯影響。市場分析分為，當前市場增量資金仍以機構為主導，市場流動性充裕。在此環境下，伴隨中期增量資金佈局和年末機構博弈，以各行業龍頭品種為代表的藍籌主線將更加清晰。

風險方面，需注意如下方面：Omicron新變異毒株出現，加大全球疫情不確定性，後續仍有可能出現更多變異毒株擾動疫情，疫苗和口服藥有效性等也面臨一定挑戰。如果疫情蔓延導致消費回復進展緩慢，可能帶來經濟增長下行超預期。另一方面，投資者需適度留意政策推進節奏和效果不及預期風險。無論是穩增長政策，還是宏觀改革和產業政策，若政策落地節奏和效果不及預期，可能阻礙經濟修復進程或產業發展進程。

配置上，以各板塊龍頭品種為代表的藍籌主線將更清晰。建議投資者堅定圍繞“三個低位”原則配置佈局。一、基本面預期仍處低位的品種，建議重點關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游製造，如汽車零部件、電力設備、小家電等，逐步增配估值回歸合理區間的部分消費和醫藥行業，如白酒、食品、免稅、疫苗、血製品等；二、估值仍處相對低位的品種，建議關注地產信用風險預期緩釋後的優質開發商和建材企業，以及政策壓制預期有所改善的港股互聯網龍頭；三、調整後處於相對低位的高景氣品種，如國產化邏輯推動的半導體設備、專用晶片器件以及軍工等。

投資者在投資過程中應留意海外疫情蔓延持續超預期；中美科技貿易領域摩擦加劇； 內地經濟復甦進度不及預期，以及海內外宏觀流動性超預期收緊等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行澳門分行

財富管理與私人銀行部

趙 媛