港股價值投資策略

“千萬不要白白浪費一次嚴重的危機。”股神巴菲特早前在年會上說：“如果疫情令你有機會購買自己喜歡的東西，且可用更低的價格買到，那麼你基本上是幸運的。雖然疫情險峻，但別因此改變平時的投資策略。”他向來主張價值投資要看企業長期發展，認為投資心態應為“買的是一家公司的未來，不是現在”。投資人無法透過當天新聞預測市場，不要因為一天的新聞標題就決定股票的買賣。

所謂價值投資，是投資策略的其中一種，重點是透過基本面分析股票，例如高股息收益率、低市盈率（P/E，股價／每股淨利潤）和低市淨率（P/B，股價／每股淨資產），去尋找並投資於一些真實價值被低估的股票。

港股資本市場作為全球主要市場之一，是全球機構資金十分青睞的市場。從企業盈利水平看，當前港股已進入中長期投資的好時點：香港市場整體盈利的70%左右源自中資股，全市場盈利增速與內地經濟密切相關。

今年，全球經濟震盪復甦，但內地經濟保持較高增速，進而帶動港股盈利高增長。港股作為離岸市場，對盈利趨勢反映尤為充分。從歷史來看，內地經濟基本面向好，港股盈利增速向上時，港股有望獲得更好收益。未來隨着企業盈利增速從底部爬升，港股市場有望大幅實現估值修復，值得長期配置。

此外，從估值水平看，目前A股市盈率約17倍，港股則自今年二月見頂以來，受全球風險事件影響而估值下跌，港股市盈率已降至10倍左右。縱向來看，過去二十年僅在○八年次按危機爆發時，恆生指數的估值和當前的情況不相伯仲。故從估值角度看，當前恆生指數所處位置或是谷底，港股具長期配置價值。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部

李嘉熙