人民幣資產優勢

據中國銀行澳門分行最新數據，美元、港元、澳門元三個月的保本型理財產品的預期年化收益率區間為0.3-0.6%，人民幣同類產品則為2.6-2.8%。在這樣的背景下，人民幣理財產品相對更高的收益率，對港澳投資者有較大吸引力。但在購買人民幣金融資產時，港澳投資者普遍擔憂是人民幣兌美元（港元、澳門元）貶值，可能抵消甚至超過人民幣理財的利率優勢。經分析，人民幣兌美元（港元、澳門元）應不具備大幅貶值的基礎，且還有很大升值潛力。

為什麼人民幣匯率難以持續下跌？市場關於人民幣匯率走低的典型擔憂包括：

一、擔憂內地通脹率高而美國低。實際情況分析：過去很長一段時間的確如此，但疫情後此範式已逆轉，美國通脹高達5%以上，內地卻低於1%，且有長期持續的現實基礎。

二、擔憂內地為保護出口部門競爭力而抑制人民幣升值。實際情況分析：人民幣匯率形成機制越來越市場化。內地出口產品結構持續升級，產品競爭力對匯率的敏感性降低。內地經濟結構從○八年前的依賴出口逐步轉向“國內國際雙循環”。經濟政策堅持高質量發展，不再刻意追求貿易順差；走綠色可持續發展之路，不再犧牲環境與資源向西方輸出“通縮”。

三、擔憂內地房地產非理性繁榮埋藏金融隱患。實際情況分析：以二○年八月頒佈的房地產“三道紅線”為標誌，內地正執行最嚴格的房地產調控政策，從資金源頭上遏制房地產無序發展，旨在降低行業槓桿及外溢風險；堅持“房住不炒”的核心政策理念，穩定地價和房價預期。在中央高度重視下，國家已在有序處理房地產的問題，相關風險在以可控方式逐步釋放、化解、降低。

（上）

中國銀行澳門分行

財富管理與私人銀行部

柳映堤