新天綠色季度業績理想

新天綠色主要從事銷售天然氣和天然氣用具；天然氣管道建造和天然氣管道接駁服務；開發、管理和運營風電場和太陽能電站；銷售電力；以及房屋和設備的租賃。

二一年首三季業績，收入及股東淨利潤分別同比升28.6%及62.7%至107億元及15.3億元人民幣，主因風資源強勁及風電總裝機容量增加，風電發電量同比漲43.1%；天然氣零售需求良好，總氣銷量同比升13.4%，其中零售量同比增25%。第三季批發量同比跌18.3%，較多氣源保留給零售銷售業務所需，季度零售量同比漲42%；及運營效率提升，經營利潤率同比升3.5個百分點至21%。

第三季虧損5,166萬元，僅屬於季節性正常情況，因通常開支相對較大。第四季，預計公司可獲較高利潤。

九月七日，首次綠色電力交易啟動，共17個省259家市場主體參與，達成交易電量79.35億度。市場調研資料顯示，此次試點交易中，每度成交均價較正常中長期協議增加3-5分，較火電基準價約漲2分。預期未來CCER重啟，綠色電力交易市場擴容，以及綜合電價上升趨勢，助增厚新能源運營商利潤。預期公司未來業績將持續穩定增長，估值水準將提升。

隨着業務持續擴大，公司與大市值同業的估值差距將漸收窄。據市場預測，較大市值同業龍源電力（916HK；未評級）及新奧能源（2688HK；未評級）二二年市盈率分別為16.7倍及15.6倍，遠高於對新天綠色能源預測的8倍市盈率。待公司的唐山LNG項目二二年底前開始分階段完成，風電裝機容量不斷增長，公司將可獲更充裕估值上調空間。

考慮上述因素，據上調後盈利預測，今年第四季淨利潤將佔全年預測33.4%。公司目標價提升至6.8港元，相當於二一年和二二年12.5和11倍PE，給予持有觀點。

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