比亞迪電子業績有望改善

比亞迪電子主要從事製造及銷售手機部件、模組及其他產品、提供手機設計及組裝服務，以及提供其他電子產品的部件及組裝服務。

截至今年九月止的九個月，營業額升28%至659.35億元，股東應佔溢利降50.2%至21.57億元。毛利潤同比倒退39%至46億元。毛利率從去年首三季14.5%降至7%，主因是疫情逐步消退後，減少口罩生產；去年疫情下口罩業務毛利率較傳統主業更高。該公司淨利潤同比倒退50%至21.6億元，淨利潤率從去年同期的8.4%降到3.3%。

綜合市場情況，預計該公司手機相關業務受安卓手機換機需求偏弱影響，結構件業務一至九月份收入同比減少。組裝業務收入維持增長，但行業缺芯供應仍影響訂單量。新型智慧產品業務發展態勢良好，汽車智慧產品隨着新能源車出貨量提升而快速增長，汽車產品相關業務在未來一段時間預期仍將維持高增長。

該公司未來主要潛在增長點：深化與北美大客戶合作，提升在北美客戶的組裝份額、提升智慧產品製造能力，在電子霧化產品等潛力品類上加大研發創新，以產品力樹立電子產品製造龍頭地位，實現多領域擴張及汽車產品從目前多媒體中控、車機、車載通信等傳統品類繼續延伸到網域控制站、無線充電模組等品類。該公司正集結優勢兵力支援汽車產品線實現收入和盈利規模高增長。

調整收入和毛利率預期以反映該公司最近變化，當前估值已基本反映消費電子行業低景氣度對該公司的影響和電子煙業務發展滯後兩大負面因素，參照港股同行的估值，給予目標價28港元，對應15倍二二年P/E，維持“買入”觀點。

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