三條紅線的警示

最近，我常看到中國恆大債務問題的新聞。為此，我在阿斯達克財經網查看中國恆大債務情況，發現去年總負債達一萬九千多億，而股東權益只有三千五百○四億，權益對負債比率高達百分之四百八十七。看了恆大財務報表，我才明白為什麼內地政府對恆大債務問題如此重視。因為恆大負債非常龐大，一旦出現債務違約，引起的雷暴將非常震撼。

內地於上世紀八十年代後期實施房地產改革政策後，商品房成為熱門的投資品種。由於內地房地產投資資金龐大，回報非常高，使不少房企或國民不惜冒險，加大財務槓桿，進行投資。但內地房地產熾熱，潛在危險較大，可能影響經濟長期穩定。為此，內地政府近年對國民實施限購後，今年亦對房企訂立三條稱為“紅線”的政策，以保證房地產業健康發展。

這三條紅線是：一、房企剔除預收款的負債比率不大於百分之七十；二、房企淨負債率不大於百分之一百；三、房企的現金短債小於一倍。按我理解，一般穩健的公司都不會超越上述三條紅線，但由於房企預期樓價越升越高，故想方設法借貸圈地建樓，令內地大部分房企負債比率遠遠超過百分之一百。

當然，若樓價長升長有，這種高負債的房企可以用小本生大利。然而，樓價一旦逆轉，那巨大借貸壞賬必定衝擊內地金融業，繼而影響整個國家的經濟穩定。為此，內地政府主動排雷，提前對高負債的房企設立紅線。從最近恆大眾多的欠債糾紛可知，政府主動出招壓縮房企債務，防患未然，保證房地產業健康發展，非常有遠見。

這三條紅線，亦給了澳門很好的警示。我們可以借鏡，將來對博企負債比率設定上限，以保證博彩業健康、長遠發展。

清水河