輕裝上陣

銀河娛樂公佈了二○二一年半年度業績，純利超過九億，令不少人覺得驚奇。我粗略分析一下銀娛的二○二一年半年度財務報表，認為銀河娛樂有純利，主因是沒有太大的債務包袱，可輕裝上陣，實現較市場預測為佳的財務成果。

從其半年度財務簡報可知，銀河娛樂上半年淨收益為一百○七億（港元，下同），比去年同期上升了百分之七十一，比起澳門上半年博彩毛收入的百分之四十五點四增長更多，顯示其業務恢復較整個博彩業為快。

期內，銀河娛樂EBITDA（即未計算利息、稅項、折舊及攤銷開支前的利潤）有二十億，對比去年上半年虧損十一億，營運表現可圈可點。而純利有九點四七億，較去年同期虧損二十九億，一虧一盈之差有三十八億之多。更為可喜是，面對嚴峻的經營環境，銀河娛樂的流動現金有四百三十億，而負債僅為一百一十四億，淨現金有三百一十六億之多，有充足的自有資金應付日後業務大肆擴張。由於沒有大量借貸，財務費用只有區區的○點二八億，加上在疫情期間嚴格有效地控制成本，因而成為澳門唯一一家有純利的博企。

五月一日本欄的〈風向標〉一文中，我已預見銀河娛樂會實現純利：“鑒於各博企的經營風格不同，債務負擔不同，資本開支以及資產折舊的攤分不同，很難判斷各博企純利是否出現正數。不過，若有一家博企純利出現正數，應該是負債比率最低的銀河娛樂。”其實，我沒有水晶球，亦沒有未卜先知的本領，只是從分析銀河娛樂的財務報表時，發覺他們的財務費用十分少，少到幾乎可以忽略不計。由於銀河娛樂的借貸較少，幾乎沒有財務費用負擔，可以輕裝上陣，故在實現EBITDA轉正的同時，最終純利亦出現正數。

（二之一）

清水河