消費板塊下半年展望

今年上半年恆生非必需性消費指數累計增10.82%，大幅跑贏恆指的5.86%升幅。原因之一是受新疆棉事件影響，眾多服裝類公司如安踏、李寧、特步等不斷創出歷史新高；另外珠寶板塊、旅遊及民辦教育板塊走勢也較好。

展望下半年，消費板塊應留意“品牌化＋高端化”的優質賽道。近年市場對優質消費龍頭企業給予明顯的高估值溢價。從估值角度，具備經營優勢、保持長期成長的企業，長期看是具備消化高估值的能力。從基本面角度，在國民收入持續提升、老齡化、中產化和城鎮化的大背景下，消費結構的變化和升級是趨勢所在，因此，新品類、高端化和渠道變革均存在較多機會。

投資者可留意啤酒賽道高端化的機遇。目前內地啤酒行業競爭已步入中後期，行業增速放緩，競爭格局逐漸穩固。因市場接近飽和，未來產品結構升級將成主要增長手段。對標國際的龍頭企業可以發現，內地產品價格和利潤仍有許多空間，內地企業發展潛力巨大。長期看，在逐漸步入存量競爭的市場格局下，產品結構的改變和高端化將帶來投資機會。

在國潮化背景下，服裝企業的品牌能力穩步提升。以前內地企業缺乏服裝設計方面的人才，在全球產業鏈中以代工為主，國產服裝品牌競爭力較差。現今我國服裝產業鏈已逐步完善，本土品牌不斷加強品牌建設，在服裝設計和品牌打造等方面加大資金投入和人才培養。

近年許多國際時裝周都出現中國品牌的身影，更國際化、時尚化的國潮服飾及品牌漸受消費者喜愛。此外，今年部分國際品牌宣佈抵制新疆棉花，引發内地消費者對國際品牌的抵制，優秀的國產服飾品牌因此迎來機遇，國產品牌市場佔有率有望持續提升。投資者可適當關注渠道建設較完善且具一定品牌力的國產服裝品牌。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君