美國最新通脹情況

美國五月份通脹按年升5%，按月升0.6%，均超過市場預期。然而，美國十年期國債收益率自三月底開始回落，從高位約1.75%的水準回落至目前約1.5%水準，走勢與一月份開始的凌厲升幅相比，有顯著差別，反映債券市場對未來通脹的預期下降，基本與美聯儲局對“通脹只是暫時性升溫”看法一致。

其中一個令市場相信通脹降溫的原因，是就業市場沒有出現如預期般的強勁反彈，四及五月份非農新增職位均少於市場預期，特別是四月份市場原本預期會延續三月份的增長近100萬個職位的趨勢，實際上四月只錄得26萬人的增長。

就業市場未恢復至疫前水準，雖然五月份失業率回落至5.8%，但勞動參與率較四月份跌0.1個百分點，可能反映疫情失業救濟金降低失業人士的求職意慾。近期低技術職業薪酬增長較歷史水準快，同樣反映勞工返回就業的速度下降。整體言而，美國經濟仍較疫前缺少750萬個就業職位，雖然低技術薪酬增長加快，但整體薪酬升幅與過去歷史水準相若，通脹或未能持續上升。另外，五月份CPI數據上漲的動力主要集中在二手汽車、汽車出租服務及服裝等受疫情影響的細項，其他佔比較大的項目如房屋指數則按月平穩上升0.3%，這為暫時性的通脹壓力看法提供一定支援。

綜合目前就業市場、債券市場及CPI數據，通脹壓力上升屬暫時性的機會較高。但另一方面，原材料價格仍在高位，企業與消費者對通脹上升預期持續等因素下，可能仍會令明年通脹高於疫前水準。若美國就業市場繼續恢復，通脹長期持續上升的壓力可能逐步浮現，美國國債收益率再次上行的動力亦可能隨之出現。

工銀澳門金融市場部